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研究报告 周报 基本金属 （锌） 高位震荡 2017 年8 月14 日  市场简述：当前国内外偏低的锌锭库存水平，对锌价支撑较 研究员 中财期货研究院 明显，以及近期环保趋严导致部分供给侧偏紧，7 月份汽车 Email:psh@ 产销数据增速尚好，下游需求整体表现良好，都为多头资金 TEL:021 提供了炒作机会，空头的希望仍是锌精矿的快速恢复，但目 地址：上海市徐汇区襄阳南路365 前来看恢复速度缓慢，尚难以对沪锌形成较大压力，预计本 号B 栋205 (200031) 周在炒作结束后高位震荡的可能性偏大； .6333333333.3..  操作建议：等待抛空机会；  风险：低库存 ·锌矿供应 敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告 ·Z.C. RD Center 研究报告• Z.C. RD Center 一、市场简评 上周锌价冲高回落，由于人民币升值明显，沪伦比回升，进口套利窗口打开。伦锌回升 3.32% 至 2905 美元/吨，沪锌主力合约上涨 2%至 23955 元/吨，国内现货价格上涨 3.02%至 24240 元/ 吨。 锌矿方面虽不受地震影响，但今年因环保和资源品位问题整体新增供给依然不及预期，国内锌 矿加工费低位维稳。新疆和四川地震市场担心将影响矿山产出，但据上海有色网调研了解，四川矿 企及冶炼厂距离震中较远，影响较小，目前维持正常生产。而甘肃陇南距离此次震中仅 100 多公 里，影响不大，甘肃省 2016 年锌精矿产量在 33 万/金属吨左右，陇南产量占比大约在 6 成以 上。但中国锌精矿供应增长不及预期，预计 17 年增量从 25 万金属吨下滑至 15 万金属吨附近， 拖累全球锌精矿增产，依然从原料段制约精炼锌供给。 安泰科统计结果显示，1-7 月份上述企业锌及锌合金总产量为 268 万吨，同比下降 1.5%。其 中 7 月份锌产量为 38.8 万吨，同比下降 3.6%，较 6 月份环比下降 1.4 万吨，日均产量环比下 降 6.6%。检修性减产和原料供应紧张仍是7 月份产量下降的主要原因。冶炼厂采取分系统轮番检 修的模式，系统检修活动将延续到 9 月份，因此预计 8-9 月份全国锌产量仍维持在 40 万吨以 下。从原料供应情况和日益严苛的环境要求来看，在下半年追赶产量目标并非易事，全年产量预计 将小幅走低。 二、精锌矿市场 上周，锌精矿价格整体随锌价上涨，济源锌精矿均价在 17560 元/吨，涨 3.32%，河池锌精矿 价格费 16986 元/吨，较上周上涨 3.32%。云南地区锌精矿价格为 17166 元/吨，较上周上涨 3.29%。从国内加工费来看，上周国产锌精矿加工费整体偏稳。南方地区加工费报至 4000—4200 元 /吨，北方地区普遍报至 4100—4300 元/吨，北方部分地区加工费小幅下调，今年备矿较往年偏 早，料北方加工费依然会有小幅回调。上周锌矿港口库存 8.45 万吨，较之前增加 0.83 万吨。进 口加工费方面，进口矿主流 TC 报价 40-70 美元/吨，进口矿报价稍有缩紧，冶炼厂维持采购。 50%锌精矿到厂含税价 50%锌精矿最低加工费 郴州 昆明