我国上市公司资本结构影响因素的实证的分析研究.pdfVIP

摘要 我国的上市公司多为国有企业，经营仍受行政指令的影响，且公司治理并不完 善，在这种背景下，我国上市公司资本结构表现出一些明显的特征：资本结构随资本 市场周期变动而变动；上市公司资产负债率偏低。而上市公司资本结构的这些特征又 是公司长期进行融资决策累积的结果，因此，我们有必要研究是什么因素影响了我国 上市公司的资本结构，我国上市公司资本结构影响因素又与发达经济体有何不同? 用主成分回归法进行实证研究，得出结论：(1)盈利能力、公司规模、资产抵押价 值、公司资产专用性和公司所处行业等因素对我国上市公司资本结构有着显著影响， 这与发达市场经济体资本结构影响因素相一致；(2)所得税率与公司资本结构之间的 关系并不显著，这与理论预测不一致，但与主要实证研究结果相一致，这可能是由于 我国大多数公司的边际税率相近而导致的；(3)经营风险对发达经济体上市公司资本 结构有着重要影响，而对我国上市公司资本结构的影响并不显著，我们认为这是我国 上市公司经营风险不能有效传递到借款利率而导致的；(4)成长性对我国上市公司资 产负债率有显著地正相关关系，而在发达经济体中，两者之间表现出显著的负相关关 系。 基于上述研究结果，我们给出了相关政策建议：通过建立多层次的资本市场来推 动中小高科技企业的发展；通过推动我国利率市场化建设促使我国上市公司关注公司 未来经营风险；通过完善公司治理结构使公司融资决策最优化。 关键词：资本结构，资产专用性，上市公司，经营风险 ABSTRACT Chineselisted are state-owned with mostly enterprisesimperfectcorporate companies market this donot realizethe context,the governance，whichfully operation．In capital the structureoflisted inChinashowed features：with companies son℃significant periodic structure ratiooflisted in debt companies． changecapitalmarkets，capitalchanges；bw ofthe structureistheresultofcumulative thecharacteristics firmncing Considering capital what affectthe structureoflisted is to fictors companies decisions，itnecessarystudy capital inC withwestern isthediffereme? hina,and economies，What compared developed Wechose947the andShenzh