外汇占款增加对货币供给的影响及我国外汇冲销政策的分析研究.pdfVIP

中文摘要 中文摘要 伴随着这一轮经济周期，流动性过剩问题成为了2006年中国经济界最热 门的讨论话题。从宏观角度来理解，流动性过剩的直接推动因素是持续的贸 易顺差和外资流入造成的外汇储备的迅速增长。随着外汇储备的迅速增长， 中央银行在外汇市场上购买外汇而投放了大量基础货币，带动了货币供给量 成倍扩张，在宏观层面形成了流动性充沛。2002年下半年以来，在国内外因 素共同作用下，我国国际收支双顺差格局进一步加剧，外资对华的投资热情 持续旺盛，共同推动了外汇储备以每年不低于2000亿美元的速度大幅增长。 截止2006年底，我国外汇储备余额达10663亿美元，同比增长30．22％。贸易 与资本项下双顺差一外汇流入急剧增加一用人民币买进外汇储备一基础货币 投放迅速放大，这撵一个剪不断理还乱的循环成为了当前央行货币政策的主 要问题。 我国国际收支盈余是国内外多种因素造成的。如果国内外经济环境没有 发生大的变化，国际收支顺差持续增长的局面仍可能在今后一段时期内继续 下去。在未来相当长一段时间内，中央银行可能将不得不继续面对流动性供 给过多的局面。因此，对冲过剩流动性仍是货币政策的重要任务。在这种背 景下，本文研究了外汇占款对货币供给造成的影响，分析了我国需要进行外 汇占款冲销的原因。那么，外汇占款冲销的理论基础是什么?冲销的效果是 怎样的?它是以那些具体的方式进行的?我国又将如何加强和完善外汇占款 冲销干预?对于这些问题的分析与解答，也正是本文研究的目的和意义所在。 本文的结构分为5个部分，具体内容及主要观点如下； 第1章，我国外汇占款问题的产生及原因。 本章首先对我国外汇储备发展的历史情况进行了回顾。其次，由外汇储 外汇占款增加对货币供给的影响及我国外汇冲销政策研究 备和对外汇占款的关系引出了我国外汇占款发展的现状，并分析了近年来我 国外汇占款问题的特点。最后，从汇率形成机制的角度总结出外汇占款问题 产生的原因。 1994年外汇体制改革形成了企业强制结售汇、银行间外汇头寸管理和中 央银行生成干预相结合的汇率生成机制，中央银行负有稳定汇率的责任。在 外汇供大于求时，商业银行间互相买卖到最后，仍有外汇卖出，在浮动汇率 制度下，这势必引起汇率下跌。但为了保持汇率稳定，中央银行不得不进入 外汇市场购买这部分多余的外汇供给形成外汇储备。中国人民银行购进外汇， 投放人民币的过程在中央银行的资产负债表上表现为外汇占款的增加，其结 果是大量基础货币的投放，这使得外汇占款成为我国投放基础货币的主要渠 道之一。而中央银行又无法直接控制外汇占款的规模，外汇占款投入流通后， 在货币乘数的作用下还将成倍地增加我国的货币供应量，这势必影响我国货 币政策的执行和货币政策目标的实现，此时外汇占款问题就产生了。 我国外汇占款的发展呈现以下特点：①中央银行国外净资产与民间(包 括商业银行与企业、个人)国外净资产的比例严重失调，外汇资产向中央银 行的过度集中导致了我国外汇储备的居高不下，使得外汇占款问题日趋严重。 ②由外汇占款渠道产生的货币供给逐渐上升并达到较高比重，削弱了央行调 控基础货币的能力．⑨外汇占款增长具有刚性特征。如果国内外条件没有发 生大的变化，国际收支较大顺差仍可能在今后一段时期内持续下去，外汇占 款也因之难有减少的趋势。 第2章，分析外汇占款增加对货币供给的影响。 首先，从宏观经济理论出发，分析了外汇占款对基础货币的影响机理。 然后搜集了1994-2006年我国外汇储备，外汇占款、基础货币、广义货币M2 年末余额数据，通过实证分析，进一步论证了外汇占款增加引起货币供给量 扩张。接下来分别从外汇占款增加对基础货币投放的影响、对通货膨胀的影 响以及对央行货币调控的影响这几方面来揭示外汇占款对我国货币供给的影 响。对基础货币投放的影响主要表现在：外汇占款的数额因外汇储备的剧增 而增加，国家实行了类似于“冲销”的紧缩国内货币的措施，使得人民币投 放总量的增长在预定计划之内，但基础货币中，外汇占款这一部分的比例急 ● 2 中文摘要 剧升高，改变了基础货币的投放结构。