厦门象屿股份有限公司2017年度第一期中期票据信用评级报告..PDFVIP

中期票据信用评级报告 厦门象屿股份有限公司 2017 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 联合资信评估有限公司（以下简称 “联合 评级展望：稳定 + 资信”）对厦门象屿股份有限公司 （以下简称 本期中期票据信用等级：AA “公司”）的评级反映了公司作为厦门市供应 本期中期票据发行额度：10 亿元 链管理与服务企业之一，在区域地位、经营规 本期中期票据期限：公司赎回前长期存续 模、从业经验、贸易渠道、综合物流服务能力、 偿还方式：公司有权选择在本期中期票据第 5 个和其后每个付息日，发行人有权 政府支持等方面具备的优势。近年来，公司在 按面值加应付利息（包括所有递延 东北产区新增粮食代收储业务，同时不断完善 支付的利息及其孳息）赎回本期中 多种产品供应链服务能力，业务规模不断扩 期票据 大。同时，联合资信也关注到宏观经济波动、 发行目的：偿还银行借款 贸易行业竞争激烈、预付粮食款对公司资金占 评级时间：2016 年10 月24 日 用大、公司债务负担重且存在一定短期支付压 力、主营业务盈利能力较弱等因素可能对公司 财务数据 2016 年 信用水平造成的影响。 项目 2013 年 2014 年 2015 年 6 月 现金类资产（亿元） 10.05 9.19 23.13 22.71 2014 、2015年公司成功完成两次非公开发 资产总额(亿元) 132.06 207.93 260.98 304.38 行，募集资金合计32.20亿元，资本结构得到优 所有者权益(亿元) 20.67 54.40 89.93 82.77 短期债务（亿元） 73.38 95.40 113.07 116.52 化，资本实力有所提升。未来，随着公司供应 长期债务(亿元) 3.48 2.89 1.65 9.28 链业务的不断完善、仓储物流基地的逐步投产 全部债务(亿元) 76.86 98.29 114.72 125.80 营业收入(亿元) 354.02 483.84 599.23 496.04 以及业务转型的逐渐推进，公司盈利能力有望 利润总额(亿元) 2.57 5.14 5.86 3.25 得到提高。联合资信对公司评级展望为稳定。 EBITDA(亿元) 5.51 12.27 12.73 -- 经营性净现金流(亿元) -46.80 -48.05 29.23 13.97 本期中期票据具有发行人可赎回权、票面 营业利润率(%) 2.11 3.27 3.72 2.76 利率重置及利息递延累积等特点，联合资信通 净资产收益率(%) 13.02 6.53 5.14 -- 资产负债率(%) 84.35 73.84 65.54 72.81 过对相关条款的分析，认为本期中期票据在清 全部债务资本化比率 78.81 64.37 56.06 60.32 偿顺序、赎回日设置和利息支付方面均与其他 (%) 流动比