2016年水电行业分析报告 行业现状及发展趋势展望分析报告.docVIP

精品行业分析报告 目录 第一节 经济制约电力发展，清洁水电逆流而上 ... . 5 一、水电利用小时维持高位，发电占比连续提高 ... ... 5 二、超级厄尔尼诺带来丰饶雨水，水电企业发电量大幅增长 ... 10 三、“十三五”期间水电发电量将继续提高 ... 11 第二节 各地电改快速放量，水电将受益于售电侧改革 ... 13 一、电改大幕拉开，各地政策不断，节奏加快 ... 13 二、售电侧改革将电厂利润向终端用户转移 ... 14 三、4 种交易模式促进电力市场化交易 ... 15 四、市场化交易进入实战阶段 ... 16 1、直接交易规模将快速扩大，广东省引入第三方售电公司 ... 16 第三节 电力市场化交易带动水电企业盈利能力提升 ... 18 一、市场化交易电价下行，水电极低边际成本占尽优势 ... 18 二、水电设备利用率将大幅提升，外购电成本降低增厚利润 ... 18 第四节 售电量增长预期加强，水电企业业绩弹性增大 ... 19 一、直接交易增量部分预期增大公司业绩弹性 ... 19 二、全年发售电量增长带动公司利润上升 ... 19 第五节 在建工程与贷款利率下行带动水电企业成本下降 ... 21 一、在建工程减少，折旧压力逐渐放缓 ... 21 二、去年连续降息，财务成本大幅下降 ... 22 第六节 无风险利率维持低位，水电企业高股息率具有吸引力 ... 24 一、内忧外患，无风险利率在低位徘徊 ... 24 二、水电企业高股息率具有吸引力 ... 25 第七节 新一轮国企改革正当时 ... 27 一、全国国企改革进入实操阶段 ... 27 二、三峡集团溪洛渡和向家坝梯级电站资产证券化 ... 28 三、水电资产国企改革预期升温 ... 29 第八节 部分相关企业分析 ... 30 一、桂冠电力 ... 30  精品行业分析报告 二、黔源电力 ... .. 31 三、广安爱众 ... .. 31 四、韶能股份 ... .. 31  精品行业分析报告 图表目录 图表 1：全国电力装机容量及增速（万千瓦） ... . 5 图表 2：全国发电量及增速（亿千瓦时） ... ... 6 图表 3：发电设备利用小时数及变化 ... .. 6 图表 4：电源项目在建规模及增速（万千瓦） ... . 7 图表 5：水电项目在建规模（万千瓦） ... . 8 图表 6：电源投资按电力类别分项（亿元） ... .. 8 图表 7：水电发电量占总发电量百分比 ... . 9 图表 8：2015 年水电分季度发电量及占全年比例 ... .. 9 图表 9：南方六省份降水量数据 ... .. 10 图表 10：水电项目在建规模（万千瓦） ... ... 21 图表 11：水电“十三五”规划情况 ... .. 21 图表 12：五年期贷款利率走势图 ... ... 22 图表 13：水电上市公司负债与财务成本 ... ... 23 图表 14：一年期国债收益率 ... .. 24 图表 15：水电板块上市以来累计分红情况 ... .. 25 图表 16：水电板块 2015 年股息率水平 ... .. 25 表格目录 表格 1：各省份水电政策一览 ... ... 11 表格 2：全国电力改革政策一览 ... .. 13 表格 3：市场化交易试点进展情况 ... . 16 表格 4：广东省 2016 年 3 次直接交易数据 ... .. 17 表格 5：直接交易电量与电价变化对公司业绩的影响 ... .. 19 表格 6：售电量与上网电价变化对公司业绩的影响 ... ... 20 表格 7：新一轮国企改革政策梳理 ... . 27 表格 8：水电上市公司数据梳理 ... .. 32 表格 9：水电上市公司资料梳理 ... .. 33  精品行业分析报告 第一节 经济制约电力发展，清洁水电逆流而上 我国经济进入 L 型底部，全社会用电增长放缓，装机增长快过用电增长，造成发 电设备利用小时数持续降低。而水电由于超级厄尔尼诺现象，来水情况好发电能力提 升。并且由于其清洁能源和低成本的属性以及国家鼓励清洁能源优先上网的政策，上 网电量增长很快，设备利用小时数维持在高位。水电拥有很强的季节性，一季度一般 为枯水期，发电量较少，也由于基数小，16 年一季度上网电量增长比例较大。此外， 国家继续提倡大力发展清洁能源。2015 年，我国非化石能源发电装机容量和发电量占 比分别比 2010 年提高 8.1 和 8.3 个百分点，电力供应结构逐年优化，能源利用结构发 生了改变。 一、水电利用小时维持高位，发电占比连续提高 2015 年底全国全口径发电装机容量 15.1 亿千瓦，同比增长 10.5%。水电装机