2016年水泥行业债券分析报告 行业现状及发展趋势展望分析报告.docVIP

精品行业分析报告 目录 第一节 行业特征：不同的区域，不一样的风景 ... . 5 一、运输半径卡位限制，小地盘里的小世界 ... . 5 第二节 繁花似锦时的共享，无边落木下的分化 ... 10 一、景气周期共繁荣 ... 10 二、落寞年代的分化 ... 10 1、华东：长期需求逻辑趋弱，协同再构弱平衡 ... 12 2、华南：短期供给隐忧 ... 14 3、华中：城镇化支撑区域基建，需求未到尽头 ... 18 4、西南：整合之路还在继续，集中度提升还有空间 ... 20 5、东北：协同已破+需求乏力，价格仍有下探空间 ... 23 6、西北：过剩严重，盼带路刺激落地 ... 25 7、华北：整合的范本，集中度带来的弹性可期 ... 27 第三节 信用分析框架：区位条件和内生增长的双重分析 ... 29 一、因素一：基于区域经济和竞争格局的禀赋条件 ... 29 二、因素二：基于成本管控和盈利能力的内生增长 ... 30 第四节 择券策略：寻找具备区位和运营优势的发行主体 ... 32 一、信用发行情况：中短期、大规模债券为主 ... 32 二、主体筛选结果：综合考虑区域地位和盈利能力 ... 36  精品行业分析报告 图表目录 图表 1：水泥企业物流方式的选择 ... ... 5 图表 2：水泥企业成本构成 ... ... 6 图表 3：截至当前，全国六大区域水泥价格分布情况 ... . 6 图表 4：截至当前，全国各省会城市水泥价格情况 ... .. 7 图表 5：2015 年分区域收入情况 ... ... 7 图表 6：2015 年分区域利润情况 ... ... 7 图表 7：2015 年分区域亏损面 ... . 8 图表 8：2015 年分区域亏损额 ... . 9 图表 9：全国各大区域需求增速情况 ... 10 图表 10：全国各大区域在建产能和拟建产能情况 ... . 11 图表 11：华东地区主导企业产能情况 ... 12 图表 12：华东地区主导企业产能占比情况 ... 12 图表 13：主要大区 3 月水泥提价情况 ... 13 图表 14：主要大区 4 月水泥提价情况 ... 13 图表 15：华南主导企业产能情况（CR6） ... 15 图表 16：华南主导企业占比（CR6） ... 15 图表 17：华中地区主导企业产能情况 ... 18 图表 18：华中地区主导企业产能占比 ... 19 图表 19：西南主导企业产能情况 ... 21 图表 20：西南主导企业产能占比 ... 21 图表 21：东北地区主导企业产能 ... 24 图表 22：东北主导企业产能占比 ... 24 图表 23：西北地区主导企业产能 ... 25 图表 24：西北主导企业产能占比 ... 25 图表 25：华北市场集中度 ... 27 图表 26：华北市场主导企业产能情况 ... 27 图表 27：重组后的股权结构图 ... 28 图表 28：河北石家庄水泥价格情况 ... 28 图表 29：华东、中南主导全国水泥需求 ... 29 图表 30：2015 年华东、中南地区吨利润领先其他地区 ... 30 图表 31：水泥产能利用率 ... 30 图表 32：目前水泥价格处于历史低位 ... 31 图表 33：具备成本管控优势的企业在价格低位运行中保持相对优势 ... 31 图表 34：中短期水泥信用债数量占比为 56% ... 32 图表 35：高评级水泥债券数量占比较大 ... 32 图表 36：10 亿元及以上规模债券占比为 53% ... 33 图表 37：1 年以下期限债券占比为 44% ... 33 图表 38：国有企业水泥信用债占比为 73% ... 34 图表 39：发行主体 AAA 级信用评级占比为 45% ... 34 表格目录 表格 1：全国各大区域新干法熟料产能情况 ... ... 10  精品行业分析报告 表格 2：全国各大区域熟料产能利用率 ... .. 11 表格 3：海螺水泥吨指标 ... . 14 表格 4：华南地区在建/拟建产能产线结构 ... ... 15 表格 5：广东省熟料产线结构 ... ... 17 表格 6：广西省熟料产线结构 ... ... 17 表格 7：塔牌集团吨指标 ... .. 18 表格 8：华中地区主导企业产能 ... .. 19 表格 9：湖北产线规模情况 ... . 20 表格 10：华新水泥吨指标 ... ... 20 表格 11：区域供需分析 ... . 22 表格 12：四川双马主要需求省份的供需格局判断 ... .. 22 表格 13：西南地区的新增冲击 ... . 23 表格 14：吨指标测算分析 ... ... 23 表格