学基础--4章--货币的时间价值与现金流贴现.pdf

主讲人：金永利 第四章 货币时间价值与现金流贴现 第一节 货币时间价值及其计量 第二节 复利与终值 第三节 现值与贴现 第四节 多重现金流 第五节 年金 第六节 通货膨胀与现金流贴现 2 为什么要考察货币的时间价值？ 因为财务决策者必须根据未来的预 期收益率评估当前的投资。 第一节 货币时间价值及其计量 一、货币的时间价值 二、货币时间价值的计量 4 一、货币的时间价值 1、货币的时间价值（time of value ） 是指当前持有一定数量的货币（ 如1元，1美 元，1欧元）比未来获得的等量货币具有更 高的价值。 2、为什么货币会具有时间价值？ 货币可用于投资，获取利息等收益； 货币的购买力会因通胀的影响而随时间 改变； 未来的预期收入具有不确定性 5 二、货币时间价值的计量 通常人们以利率高低衡量货币的时间价值。 利率是借款人获得资金使用权而支付的价格。 （一）单利与复利 1、单利（simple interest） 仅对本金的计息（不包括利息赚取的利息） 例如，1万元存入银行，…… 6 （二）复利（compound interest） 是指已获利息所赚的利息，又叫“利滚利”。 总利息=单利+复利 例如，1万元存入银行，…… 1+0.1+0.1+0.1x0.1=1.21 本金 单利 复利 7 （二）名义利率与实际利率——费雪效应、 达比效应 1、名义利率（Nominal interest rate） 以名义货币表示的所承诺的利率。 2、实际利率(Real interest rate) 对名义利率按通胀修正后的利率。是用你 所能买到的真实物品或服务来衡量的。 例题1： 8 例题1：若名义利率i=8%，用CPI衡量的通胀 率 р=5%，实际利率是多少？ 直观的做法： 近似公式 r  i - P 9 精确的做法： 例题2：若名义利率i=8%，用CPI衡量的通胀 率 р=5%。现在手中有100元，可恰好 买到“一篮子消费品”。1年后，该一 篮子消费品”价格为……,那么，存款 1年后的未来价值是……,可买到多少 同质的消费品？ 10 3、费雪效应——名义利率、实际利率与通胀 率之间的关系 精确公式的推导：设A-本金，i-名义利率,r- 实际利率,p-通胀利率,S-本息和 则有： 1 + i