沪深股市的向量自回归分析及其实证研究.pdfVIP

( ) 山西师范大学学报 自然科学版 第 23卷第 1期 Journal of Shanxi Norm al U n iversity Vol. 23　No. 1 2009年 3 月 N atu ral Science Edition M ar. 2009 文章编号 :(2009) 0 1000042 03 沪深股市的向量自回归分析及其实证研究 1 2 田玲玲 , 钟 　震 ( 1山西财经大学应用数学系 , 山西 太原 030006; 2 哈尔滨工业大学航天学院 , 黑龙江 哈尔滨 15000 1) 摘 　要 : 对沪深股市的长期水平规律进行了研究 ,发现在长期水平下我国股市的长期预期收益不能认 为是常数 ,并且建立了两个股票市场中的预期收益 、股价和股利三者之间的向量 自回归模型 ,分别给出 了实证分析. 关键词 : 长期水平收益 ; 预期收益 ; 向量 自回归 中图分类号 : O2 12. 1　　　文献标识码 : A 1　向量自回归模型的引入 考虑股票的长期收益 ,一般不能忽略股利因素 , 即股票的对数净收益 r = ln ( P +D ) / P , 其中 t +1 t +1 t +1 t r 为 t期到 t + 1期所持有股票的对数收益, P 表示 t期结束时股票的价格, D 为 t期到 t + 1期所获得 t +1 t t +1 股利. 在本文中, 预期收益即为预期对数净收益. 经过正交性检验和方差有界性检验 [ 1] , 发现在长期水平 分析中, 沪深股市的长期预期收益不能认为是一个常数. 为了能更好的对沪深股市进行长期水平分析, 本 文引进了向量自回归方法, 它在一定程度上可以克服上述长期水平回归带来的偏差. 假定 X t 为市场参与者掌握的状态变量, 它是完全可观测的且服从一个向量 自回归过程 X t +1 = AX t + [ 1] ε , 其中A 为 VAR的系数矩阵, ε 为随机扰动项, 回归数据分别中心化. W e st 研究发现, 通过增加不同 t