基于因子研究医药行业投资研究.docVIP

基于因子研究医药行业投资研究本文选用我国医药上市公司2012年前三季度财务数据进行因子分析，对上市公司的成长经营状况进行分析、评价，同时对医药行业未来的发展前景进行展望，做相关投资分析，以期为正确投资提供参考。 一、前言 医药行业一直被誉为“永不衰落的朝阳行业”，虽然在GDP中所占份额不大，但它事关人民健康、经济发展、社会稳定，国家安全具有十分重要的战略地位。随着人们生活水平的不断提高和我国人口老龄化趋势的日益加剧，我国医疗卫生服务的需求将越来越大。 医药体制改革的推进，国家医疗覆盖的扩大，促进了整个市场空间的扩大与潜力的挖掘。新医改将加快医药结构性调整，推动医药并购、重组、联合，医药企业的发展将呈现规模化、集约化、专业化发展趋势。目前，医药行业上市公司集中了全行业三分之一左右的资产规模和经济效益，这部分优质有效的资产被行业排头兵企业所控制，对行业发展具有强有力的拉动作用。正因为上市公司在整个医药行业中处于关键优势地位，故其投资方向和投资结果具有代表性。本文将对医药行业上市公司进行实证分析。 二、指标体系的选取 企业追求的目标是股东权益的最大化，指标体系的选取好坏对于评价结果有影响重大，本指标体系并不仅仅是对企业现状进行评价，更主要的目标是利用已有的财务数据评价企业的未来发展状况。本文从偿债能力状况、盈利能力状况、成长能力状况、现金流量状况这四个方面对医药行业进行那评价。具体的指标如下： 1.偿债能力状况：流动比率、速动比率。 2.盈利能力状况：销售毛利率、净资产收益率、每股收益。 3.成长能力状况：主营业务收入增长率、营业利润增长率、净资产增长率。 4.现金流量状况：现金净流量与净利润比。 三、实证研究 1.可行性检验 按照因子分析方法的实现步骤，运用软件，首先对数据资料是否符合因子分析方法的要求进行判断，采用软件中KMO　and　Bartletts　Test检验方法，结果表明（如表1所示），Bartlett值为557.884，P0.0001，即指标数据的相关矩阵不是单位阵，故考虑进行因子分析；Kaiser-Meyer-Olkin　Measure　of　Sampling　Adequacy是用于比较观测相关系数与偏相关系数值的一个指标，其值越接近于1，表明对这些变量进行因子分析的效果越好。从表1中可以看出来KMO值为0.628，其值大于0.5，因此可以做因子分析。 4.综合得分分析 将计算出来的因子得分来计算成长性综合得分，再对综合得分进行排名。 通过分析可以看到第一个主因子为偿债能力因子，而双鹭药业的得分最高，为4.49318，说明该企业的偿债能力好，但综合得分只有0.82614，表明了该企业的综合成长状况低下。第二个主因子为投资报酬因子，天康生物的投资报酬最高，其次为复星医药和健康元。第三个主因子为发展潜力因子，华立药业的发展潜力最好，其次为美罗药业、吉林药业。第四个主因子为成长状况因子，健康元的成长状况最好，其次为武汉健民、民生投资。第五个主因子为运营状况因子，健康元的运营状况最好，其次为民生投资、华立药业。 从综合得分中可以看出，医药行业上市公司成长性最快的是健康元，其次是仁和药业、民生投资和天康生物。结合五个主因子的分析，无论在投资报酬、发展潜力还是运营状况方面，健康元的成长性最快，其次为仁和药业、民生投资，、华立药业、天康生物、双鹭药业、东阿阿胶、长春高新、马应龙、复星医药、中国医药、恒瑞医药、丽珠集团、康美药业、人福科技、羚锐制药、云南白药、西南合成、武汉健民、东北制药等。 四、投资分析 在今后相当一段时间里，中国医药行业还将快速发展，整个行业的发展潜力还是相当大的。挑选那些风险小、成长性好的上市公司进行有选择的投资对我们来说就显得相当重要了。通过对医药行业各个上市公司的偿债能力、现金流量能力、盈利能力、经济与发展能力的分析，我们对各个上市公司的成长经营状况有了一定的了解。以下将结合综合得分进行描述性统计（如表4所示），区分各个上市公司，为投资决策提供参考。 由表3中可以看出，综合得分的均值为0.0053，标准差为0.49628。偏态系数小于0，说明医药行业上市公司综合得分小于评价水平的偏值远远大于上市公司综合得分大于平均水平的负偏值，上市公司成长差异状况非常大；同时峰态系数大于4，更多上市公司的成长经营状况的取值聚集在均值的附近，同时又有部分远离均值，呈现出尖峰厚尾的分布特征，反映出上市公司之间存在着巨大的差距，结合综合得分，区分各个上市公司，为正确投资做好决策。按照标准差把上市公司分为4大区域，分别为风险区、灰色区、发展区、安全区。 从表4中可以看出，风险区主要是吉林药业、华北药业、中科合臣