衍生性市场.pptVIP

衍生性市場 一、研讀目標 瞭解衍生性市場的特性與功能 知道衍生性市場的類型 看看國際間衍生性市場的成長情形 比較我國衍生性市場的發展概況 二、重點提要 衍生性市場的特性與功能 衍生性市場的類型 國際間衍生性市場的成長 我國衍生性市場的發展概況 衍生性市場的特性與功能 衍生性市場的特性 衍生性市場 (derivative markets) 是指提供買或賣一基礎資產 (underlying assets) 或指數的特定數額的承諾，而在未來的特定日期或此一特定日期之前履約的場所。 在衍生性市場所從事的這種交易契約，即是一般所稱的衍生性工具 (derivative instruments)，其係由基礎資產所衍生出來。雖然所衍生出來的可能是相當複雜的形式和組合，不過所有衍生性工具僅有兩個基本的元素，亦即遠期契約（買或賣的義務）和選擇權契約（買或賣的權利而非義務）。 衍生性市場的特性與功能（續） 衍生性工具僅有兩個基本型態的市場：其一是衍生性工具的店頭市場，它係由銀行依客戶需要的數額及期限所承作之交易；另一則是衍生性工具的交易所市場 (exchange-traded market)，它是指買賣雙方在交易所（集中市場）進行標準化衍生性工具的交易。 衍生性市場的特性與功能（續 1） 衍生性市場的功能 增加交易機會。透過創新、複製、組合的方式，創造成本相對低廉的新種金融工具，且可不受基礎資產數量之限制，大幅增加交易、投資與避險的機會。 風險移轉。允許資金借貸雙方易於改變證券的風險特徵，或去創造全新的風險部位，有效移轉利率、匯率或其他資產波動的風險。 增進價格發現功能與評價效率。可增進現貨市場的價格發現功能，因為衍生性工具的價格是預測未來現貨價格的重要判斷依據。對於現貨市場上不完備的金融工具，也可由收益結構相當之衍生性工具，取得較正確評價其相關風險的資訊。 促進資本形成。能刺激現貨的發行及交易，有助於金融資源的配置更具效率，促進一國的資本形成。 衍生性市場的類型 遠期市場 遠期利率契約的特性 遠期利率契約涉及一債券工具的未來銷售，其構成要素包括：(1)約定在未來將交割的金融工具；(2)約定未來將交割的金額；(3)約定未來將交割的價格（利率）；(4)約定未來交割的日期。 衍生性市場的類型（續） 以下擬試舉一遠期利率契約的例子。若領航員保險公司向花旗銀行購買一距今 1 年後交割、面值 500 萬美元、20 年期美國公債，且其約定的交割價格可產生與目前相同如年息 10% 的利率水準。由於領航員保險公司係於未來交割日期購買債券，故其持有一長部位；至於花旗銀行因係出售債券，故其持有一短部位。 衍生性市場的類型（續 1） 對於領航員保險公司而言，此一交易可確保其 1 年後購入年息 10% 的債券，而不用去擔心利率的可能變化。對於其交易對手花旗銀行而言，目前手上所握持面值 500萬美元、20 年期美國公債，1 年後將以確定價格出售，因此也不用擔心一旦利率走高，將使得債券價格下跌，致暴露出資本損失的風險。 衍生性市場的類型（續 2） 遠期契約的優缺點 遠期契約的主要優點，在於其提供交易雙方所想要的彈性，此意味著類如先前例子中的花旗銀行，或有可能完全規避其所握持投資組合中特定金融工具的利率風險。 遠期契約卻遭逢兩個嚴重限制其用途的問題。第一，交易對手可能不容易尋覓；第二個問題則在於其受限於交易對手違約的信用風險。 衍生性市場的類型（續 3） 期貨市場 期貨契約(futures contracts)是指在目前提供買或賣某特定數額商品的承諾，而在未來某一時日才交割；如果交易的標的物是金融商品，則稱之為金融期貨 (financial futures)。 以外匯期貨市場而言，其與遠期外匯市場最大的不同，在於該市場僅有少數幾種通貨在市場中交易，而且外匯期貨市場是在特定的交易場所進行標準化契約的交易。 衍生性市場的類型（續 4） 外匯期貨市場不僅提供廠商在從事國際貿易的一個避險管道，同時也提供了一投機的機會。當投機者正確地預期某一通貨的未來價格，而該價格明顯地異於（至少超過交易成本）目前契約價格，此時投機者即可獲利。 衍生性市場的類型（續 5） 選擇權市場 選擇權契約 (options contracts) 係提供一項權利，依固定的價格在到期日當天或到期日之前，去買或賣一約定數額的基礎金融工具；其中買權 (call option) 係給予買入的權利；而賣權 (put option) 則提供賣出的權利；買入選擇權所支付的價款，或賣出選擇權所收到的價款，稱為權利金 (premium)；買賣基礎金融工具所約定的價格稱之為敲定價格 (striking price) 或履約價格 (exercise price) 。 衍生性市場的類型（續 6） 交換市場 交換契約 (s