金融控股公司的性质及其资信评估研究.docVIP

　　金融控股公司的性质及其资信评估研究 　　近年来，我国地方政府出资设立城投公司等作为地方投融资平台，在资本市场上十分活跃。通过发行债券（包括企业债、公司债、中期票据和短期融资券等），这些地方政府投资公司为当地经济发展注入了资金，同时也扩大了当地政府债务负担。 　　而中国地方政府性债务已经引起了社会广泛的担忧和全球范围的关注。近年来一种新型的地方政府投融资平台又出现在资本市场，这就是地方金融控股公司。而关于金融控股公司的资信评估，目前鲜有研究，本文就此展开讨论。 　　一、金融控股公司的发展现状 　　近年来，国内金融控股公司格局发生了巨大变化，地方金融控股公司开始兴起。与此相应，在我国资本市场上，地方金融控股公司也渐趋活跃。 　　（一）国内外金融控股公司的发展 　　金融控股公司，起源于美国，是随着金融混业经营发展起来的一种金融业公司组织形式，通过拥有控制权的实体，一般从事银行、保险、证券、信托、基金等两种或两种以上的金融业业务。为适应金融自由化，美国通过了1998年的《金融服务业法案》和1999年的《金融服务现代化法案》，确立了金融控股公司这一形式。金融控股公司一方面能实现多元化经营，另一方面还能规避法律或者业务上的风险，因而受到金融业的推崇。不同国家和地区的金融控股公司有不同特点。国际上有名的金融控股公司有1968年成立的花旗公司（现为花旗集团）、1991年成立的汇丰控股（HSBC Holdingsplc）和最近因次贷危机改制而成的高盛、摩根士丹利等银行控股公司。 　　由于现阶段我国对金融市场仍然实行分业经营、分业监管原则，金融控股公司在金融业组织形态上只是特例。截至目前，我国只有中信集团、光大集团、平安集团三家为官方认可的金融控股集团。2002年，国务院在上述三大集团中开展了综合金融控股集团试点。而2009年财政部印发的《金融控股公司财务管理若干规定》则是针对中信集团和光大集团，当时平安集团因引入外资而未被列入。2013年9月，光大集团控股甘肃信托，至此，光大、中信和平安三大金融控股集团均获得了国内金融业全牌照。此外，中央汇金投资有限责任公司实际上也是金融控股公司，但其身份特殊，发行的债券为政府支持机构债券，没有进行信用评级。 　　（二）地方金融控股公司的兴起 　　金融业是新兴产业和朝阳行业，具有拉动性强、附加值高等特点，成为我国一些地方政府竞相发展和扶持的产业。随着我国产业结构的调整升级，特别是中央政府对投融资平台的清理整顿和地方政府对国有资产进行整合重组，一些地方政府把金融业作为当地的支柱行业，组建地方金融控股公司。最近两年来设立金融控股公司的地方政府主要有两类：一是省级政府最近密集设立或筹备设立的金融类投融资平台，并倾向于直接使用金融控股名称，如2011年4月成立的河北融投控股集团，2011年11月成立的陕西金融控股集团公司，2012年9月成立的浙江省金融控股有限公司，2013年6月成立的江西省金融控股集团有限公司，等等；二是省会城市和东部发达地区较大的市，如杭州、温州、珠海、上海、南京、成都等设立的此类公司，目前还有一些城市也在准备设立此类公司。 　　为简便起见，本文将此类公司统称为地方金融控股公司。从地方金融控股公司设立和运营情况来看，大都具有以下特点。第一，注册资本很大，动辄数十亿元，甚至高达百亿元；第二，基本上为国有独资，出资人一般是当地国资委（个别例外，如杭州市金融投资集团有限公司的出资人是杭州市财政局）也有个别企业采取了股份制结构，如河北融投控股集团由8家特大型国企联合出资，并且有社会资本参与；第三，在公司组织形式上，新设立的公司基本上均采取集团形式；第四，新设立的金融类投资公司更倾向于在名称中直接使用金融或者金融控股等字样，这与早期组建的类似公司不同；第五，新成立的公司业务更集中于金融业，而早期类似公司业务较为分散；第六，新设立的地方金融控股公司都有强烈的融资需求，有进行资本运作或发行债券的意图。 　　（三）地方金融控股公司债券发行 　　2013年9月，杭州市金融投资集团有限公司发行中期票据，正式揭开了地方金融控股公司发行债券的序幕。其实，在杭州市金融投资集团有限公司之前，我国资本市场已有类似的地方金融控股公司发行债券（见表1），只不过当时此类公司并未正名，现在则日益活跃。但是，由于发展较晚，目前资本市场上典型的地方金融控股公司（主业明确为金融业）数目较少。为了研究方便，本文将含有金融业务板块的地方投融资平台也纳入样本，如南京市国有资产投资管理控股（集团）有限责任公司、常州投资集团有限公司、青岛国信发展（集团）有限责任公司等。这些地方投融资平台已经或者准备将金融业务和资产剥离出来组建地方金融控股公司。 二、金融控股公司的性质 　　三大金融控股集团是金融企业，已无疑义；但是地方金融控股公司的性质却有一定的