金融统计分析讲述.doc

张艳婷金融学院金融3班晚上班 基于因子分析法的中国上市商业银行股票投资价值分析 内容摘要：目前我国上市的商业银行一共有16 家 ，本文根据同花顺软件公布的各商业银行财务分析报，选取其中能够反映银行资产状况、盈利能力、成长能力以及偿债能力的指标，运用多元统计分析中的因子分析方法构建综合评价指标体系，以反映上市商业银行的盈利能力和发展水平， 为股票投资者分析银行发展前景和股票升值空间提供一定的依据。 关键词：上市银行，投资价值，因子分析法  一、前 言 当股票交易市场日渐成熟，交易模式得到监管并且愈发完善时，会吸引越来越多的理财者投资于股票交易市场。 由于股市行情存在大量风险，为了规避投资风险，投资者往往会通过搜集各种市场信息，以增加投资判断的准确性。 但是，股票交易市场的行情并不是一成不变的，经常会受到来自各种不同方面不同因素的影响，从而对某支股票的走势产生一定的影响。 同时这些因素产生的内部原因和引发的动力制约条件都相当复杂，有的甚至会产生多种因素的共同作用。 因此，在面对股票投资选择时，不仅仅是要规避风险获得投资收益，更重要的是要如何运用科学的分析手段构建出一套具有科学参考价值的股票投资价值评价体系。 因子分析法是从研究变量内部相关的依赖关系出发，把一些具有错综复杂关系的变量归结为少数几个综合因子的一种多变量统计分析方法。 即将相关比较密切的几个变量归在同一类中，每一类变量就成为一个因子，以较少数的几个因子即可描述许多指标或因素之间的联系，反映原资料中的大部分信息。 通过提取关键因子，可以有效地找出影响程度最大的因素。 因此本文将应用因子分析的方法，将不同商业银行股票进行分类，找出制约其增盈质量的最主要因素，并根据分析结果，提出商业银行提高其股票投资价值的路径，帮助投资者作出正确的投资决策。 二、研究对象的确定及评价指标体系的构建 为了能够对上市银行进行全面综合的分析， 本文从盈利能力、经营能力、偿债能力、成长能力和资本构成五大角度出发，结合银行业自身的特点，选取相应的财务指标概括上市银行的财务特征。 1.行业分析及样本建立 本文以中国银行，中国光大银行，建设银行，中国民生银行，中信银行，招商银行，中国农业银行，浦发银行，平安银行，宁波银行，兴业银行，中国工商银行，华夏银行，交通银行，南京银行，北京银行等 16 家上市银行作为主要分析对象。 各项财务指标是根据同花顺 iFind 公布的 2014 年一至三季度财务报告整理而得。 2.业绩指标的选择 ①盈利能力指标。 盈利能力是决定股票价值的重要因素。 其中，净利润和每股收益反映盈利能力的大小，主营业务收入一般作为上市银行的重点发展方向和利润的主要来源。 因此，本文中选取的反映盈利能力的指标有：净利润（x1）、主营业务收入（x2）、主营业务收益率（x3）、以及每股收益（x4）。 ②偿债能力指标。 本文选取资产负债率（x5）作为反映偿债能力的主要指标。 银行的资产负债率过低或者过高都不合适，资产负债率过低表示银行的经营可能过于保守，过高表明公司可能扩张过度，导致没有充足的流动资金保障。 ③成长能力指标。 成长性好的上市公司扩张能力越强，盈利的增长速度越快。 主营业务收入增长率反映了上市银行扩大市场规模的能力，能够体现银行的成长性；净利润增长率影响上市银行的资本积累、发展以及给投资者的回报。 本文选取主营收入增长率（x6）、净利润同比增长率（x7）反映成长能力。 ④扩张能力指标。 经营业绩良好的公司其股本的扩张能力也应较强。 每股净资产值反映了每股股票代表的公司净资产价值，是股票市场价格的重要基础。 每股净资产、每股公积金、每股未分配利润的值越大， 表明银行创造利润和抵抗外来风险的能力越强。 本文以每股净资产（x8）、每股公积金（x9）、 每股未分配利润（x10）反映股本扩张能力。 三、因子分析及其结果 1.指标体系检验 提取方法 :主成份 旋转法：具有 Kaiser 标准化的正交旋转法。a.旋转在 5 次迭代后收敛。 使用 Spss19.0 软件，进行 KMO 与 Bartlett 检验，目的在于检验收集的数据是否适用于因子分析。 通过检验得出 KMO 检验值为 0.55，大于 0.5，说明本文样本选取较为合理，数据适合采用因子模型进行处理分析。 2.求相关矩 R 的特征根和特征向量贡献率和累积贡献率 采用主成分方法提取因子，得知前三个因子对样本方差的累计解释率达到了 88.15%。 因此本文中只需要提取前三个因子就能对 16 家上市商业银行的股票价值做出较合理的解释。 3.因子荷载旋转 根据表 1 旋转成份矩阵，因子 F1