2010年度A股投资策略报告.ppt

2008年中国的人均GDP已经达到3267美元，跃过了3000美元的新台阶，中国人均GDP在2009年可能超过3500美元，正式进入消费升级的通道中。对于中高收入阶层而言，房地产、汽车等投资型消费、珠宝、红酒、文化娱乐等奢华品、高等级的教育医疗服务将是其主要消费品种；对于中等收入阶层而言，改善型消费是主要品种，居住型房产、实用型汽车、白酒、文化娱乐等是其主要消费品种；对于低收入家庭而言，主要是耐用消费品的增加和升级换代。 2009年一季度京、津、沪、深等主要城市的折年人均GDP均跃过6000 美元大关，到达6000－12000 美元这一重要区间，使中产阶层迅速崛起，奢侈品消费需求开始涌现。在这个新阶段，住房、汽车、医疗、电子通信等高成长产业群，将会成为产业升级和经济增长的主要动力，构成当前乃至今后我国经济持续快速增长的最可靠支撑。 人均GDP上升促进消费升级 * 限额以上批发和零售业零售额同比增速-主要类别商品 中国的社会保障制度建设经过近30年来的改革与发展，国家已经进入了一个崭新的时代，这就是在持续发展的基础上走向共同富裕的民生新时代。在这个新时代，能够实现老有所养、病有所医、贫有所救、残有所助、失业有保障、服务可满足的覆盖全民的社会保障体系，正在走向定型、稳定、持续发展的新阶段。 目前我国已建立了多层次社保制度缴费型保险制度支出已占GDP的3.3%，，非缴费型社保制度发展迅速，财政支出已占财政收入的4.4% 近几年来，政府积极完善社会保障体系，调整政府公共支出的结构，加大对教育、医疗、卫生、社会保障等公共产品供给方面的支出，其重要目的之一就是让城乡居民解除居民消费的后顾之忧，敢于消费，善于消费，从而促进消费。 社会保障体系不断完善促进消费升级 * 消费正在向第三次升级迈进。我国的第一个消费高峰在1984 年至1989 年，第二个消费高峰在1992 年至1997 年。这两次消费高峰满足了居民对于生活必需品，从手表、缝纫机、自行车等“老三件”到彩电、冰箱、洗衣机等“三大件”升级。经过10 余年的经济发展，消费需求已经正在发生实质性转变，已向房地产、汽车和医疗保健“新三大件”转移，同时在这第三次消费升级的过程中，旅游、高端白酒、乳品、葡萄酒、平板彩电等子行业龙头，以及作为消费渠道的专业连锁和现代百货业，都将继续高速增长。我们有理由相信，在我国的这次第三次消费升级的过程，将诞生中国的沃尔玛、强生、可口可乐等世界级的企业。 消费升级下的投资机会 * 住房仍为消费主力军 截至2008 年底，中国城市化水平约为45%，离发达国家城市化率70%还有很大的差距，城市化进程将继续稳步推进，数以亿计的农民将成为城市人口，这无疑将加大对房地产的需求，同时现在城市人口和农村人口都将房地产作为一种投资品，将房地产资产作为财产性收入的重要来源。最近几年，城市人口拥有两套及其以上房产的家庭不在少数，很多农民也开始在县城、大城市买房。 * 汽车将如电脑一样普及 对比与我国工业历程较为类似的日本，在60年代日本开始进入消费升级的过程中，日本汽车拥有数量情况开始出现爆炸性增长，同时也造就了汽车产业成为日本60—80年代的主导产业。这对于正处于消费升级过程中的我国来讲很具借鉴意义，汽车也必将在消费升级中出现爆炸性增长，同时我们认为，在我国居民目前消费逐渐由万元升级到10万元级以上水平时，汽车就如21世纪初的电脑一样逐渐进入寻常百姓家。 * 年份 人口 家庭 汽车 私车 千人拥有量 百户拥有量 销售量 1965 99209 23085 4863 1727 49.02 7.48 805 1968 101331 25236 9132 4101 90.12 16.25 1655 1972 107595 28499 16462 9739 153.00 34.17 2275 1976 113094 31814 24229 15961 214.24 50.17 1766 1980 117060 34106 30513 21293 260.66 62.43 1026 1990 123611 40670 41606 32177 336.59 79.12 1705 图表48 日本汽车拥有状况 日本汽车拥有状况 中国汽车行业的月度产量图（万辆） 医疗保健消费潜力巨大 目前我国医疗卫生费用支出占GDP以及政府支出中的比例甚至还低于印度的水平，随着我国政府不断加大对医疗卫生的投入，如果达到巴西或俄罗斯的水平，则我国医疗卫生领域存在较大的增长潜力。以2008年30万亿的GDP计算，如果卫生总费用占GDP比重上升1%，则卫生费用支出增加30