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资产定价理论
书评
资产定价理论*
杨云红
资产定价是金融学研究的重要领域之一 也是研究最 和 是金融衍生品定价理论最权威的教
, OtherDerivatives
系统 成果最丰富的领域之一 从 年 材
、 。 1900 Bachelier 。
开始到现在的一个多世纪中 有关资产定价的文 本文主要是对资产定价理论上的综述 实证方面的综
( ) , ,
1900
献可以说是浩如烟海 这个领域的教科书也是数量繁多 述见
, 。 ( ), ( )。
Cochrane2001 Schwert2003
这使得在短的篇幅内进行文献综述的工作变得又容易又 总的而言 资产定价理论分为两类 一类利用均衡市
, ,
困难 容易体现在资料的充实 而困难体现在 相对于已 场的无套利条件 得到非常一般的结论 这类理论的出发
。 , , , 。
有的综述性工作 本文所做的综述性工作必须有所贡献 点是 如果两种证券 组合 的支付和风险是一样的 则这
, 。 , ( ) ,
在本文中 我们只是按照时间的先后顺序 介绍经典的资 两种证券 组合 的价格应该是一样的 否则就存在套利
, , ( ) ,
产定价理论 并介绍各个理论目前的研究状况 由于作者 机会 这类理论不需要利用投资者的效用函数 所以在得
, 。 。 ,
能力的限制 也由于篇幅的限制 肯定会遗漏许多有用的 到均衡价格的过程中不需要对投资者的效用函数作出特
, ,
文献 好在已有许多重要的综述性工作 可以用来作为本 殊的假设 资产定价理论的另一类需要对投资者的偏好
。 , 。
文的互补性资料 作出特定的假设 但会得到比不需要效用函数条件下更
。 ,
这个领域已有的文献综述方面的重要工作包括综述 特殊的定价约束 这类定价理论都是基本定价方程的特
。
性论文 和 殊化和细致化 而基本定价方程认为 资产的价格等于未
( ) ( ) , ,
Campbell2000,Sundaresan2000 Constan-
( );教科书
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