第三章 长期计划及财务预测-可持续增长率.pdfVIP

2015年注册会计师资格考试内部资料 财务成本管理 第三章　长期计划与财务预测 知识点：可持续增长率 ● 详细描述： 一、可持续增长率的含义　　 可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率（不改变销售净利率和 资产周转率）和财务政策（不改变负债/权益比和利润留存率）时，公司销 售所能增长的最大比率。 【假设分析】　　 资产周转率不变→销售增长率=总资产增长率　　 销售净利率不变→销售增长率=净利增长率　　 资产负债率不变→总资产增长率=负债增长率=股东权益增长率　　 股利支付率不变→净利增长率=股利增长率=留存收益增长率　　 即在经营效率和财务政策不变的假设条件下，销售增长率=总资产增长 率=负债增长率=股东权益增长率=净利增长率=股利增长率=留存收益增长率 。 等比例放大——平衡增长、可持续增长 二、可持续增长率的计算　　 1.根据期初股东权益计算可持续增长率 可持续增长率=股东权益增长率=股东权益本期增加/期初股东权益=留存 收益增加/期初股东权益=期初权益净利率×利润留存率=总资产周转次数 ×销售净利率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率　　　 【重要说明】　　 （1）按照公式推导思路，公式成立的前提：本年不增发新股。如果本 年增发了新股，则不能使用本年的实际期初权益，必须使用推算的期初权益 。“期初权益=期末权益-本期留存收益”　　 （2）可按下式计算：可持续增长率=本期留存收益/（期末权益-本期留 存收益）。 2.根据期末股东权益计算的可持续增长率 【分析】　　 （1）影响可持续增长率的因素有四个，即销售净利率、权益乘数、总 资产周转率、收益留存率。而且，这四个因素与可持续增长率是同方向变动 的。 （2）可持续增长率的公式可以结合杜邦系统进行记忆和灵活应用。 （3）可持续增长率还可按照下式计算：　　 可持续增长率=本期留存收益/（期末权益-本期留存收益） 三、可持续增长率与实际增长率的关系　　 可持续增长率与实际增长率是两个不同的概念。可持续增长率是指保持 当前经营效率和财务政策，并且不增发新股或回购股票的情况下，销售所能 增长的最大比率，而实际增长率是本年销售额与上年销售额相比的增长百分 比。　　 在不增发新股和回购股票的前提下，可持续增长率与实际增长率之间的 关系： 经营效率与财务政策 可持续增长率与实际增长率的 关系 不变 实际增长率=本年可持续增长率 =上年可持续增长率 一个或多个增加 ①实际增长率＞上年可持续增 长率 ②本年可持续增长率＞上 年可持续增长率 一个或多个减少 ①实际增长率＜上年可持续增 长率 ②本年可持续增长率＜上 年可持续增长率 如果4个比率已经达到极限，只有通过发行新股增加资金，才能 提高销售增长率 基本前提：不增发新股 四、计划增长率大于可持续增长率时的措施分析 1.比率指标推算 方法二：根据销售增长率公式推算 【快速记忆】比率指标公式中包含资产的均不能采用此方法。 2.外部股权融资推算　　 由于资产周转率不变，因此，资产增长率等于销售增长率，由于权益乘 数不变，所有者权益增长率等于销售增长率。　　 所有者权益增加额=基