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紧抓新能源汽车产业链反弹时机 2014-06-11 i投资 i投资会员）、周旭辉、牛品、邓学 核心观点：1）一季度特斯拉销量跌至第四，但是传统厂商的新能源汽车的销售量在上升，并且速度很快。2）财报期已过，风险相对小一些。3）前期股价调整比较多，目前股价位置是一个好的进入点。 上游碳酸锂：一季度澳矿价格小幅增长。1季度碳酸锂由于季节性因素影响，成交惨淡，进入相对稳定状态。同期，泰利森锂精矿的价格较去年小幅上涨3%-5%。工业级碳酸锂价格低迷主要受传统领域需求疲软影响，并且拖累电池级碳酸锂价格一定幅度的下调。但是我们认为，随着新能源汽车的逐步普及，电池级碳酸锂需求增速将远大于其他锂盐产品，价格走势将相对强势。 锂离子电池材料：价格处于下降通道。未来公司业绩增长仍依赖于新能源汽车放量所带动的巨大需求。预计2014下半年至2015年锂电池材料销量会有较大幅度的增长，主要基于各地新能源汽车推广细则及补贴政策的出台，以及各汽车厂商新车型的推出。此外，随着新能源汽车的放量、国际动力电池产能向中国转移，锂电池材料各子行业的龙头企业都将受益。 新能源：一季度锂电池产业链降价放量。6月特斯拉锂电池工厂开工，比亚迪的锂电池工厂开始投产。四季度特斯拉的MODELX会面世，比亚迪新车型唐会上市，宝马I3也会进入中国，对产业有提振。推荐杉杉股份（锂电池材料龙头，进入宝马电动车产业链）、新宙邦（新材料平台企业，客户结构高端）、光宇国际（电芯龙头企业，进入北汽、广汽供应链，下半年开始放量）。 磁材：年初至今均价同比上涨。上半年的稀土价格疲弱，导致终端的钕铁硼价格在2季度环比出现下降，但同比略涨。从最近的月度数据看，汽车、空调、手机以及笔记本等传统的“下游大户”保持稳定的同比增速支撑需求。而一季度末，风机同比增速大幅提高成为需求的一大亮点。 电力设备。充换电站：国网全面开放电动汽车充换电设施市场；同时，国网加快自身充换电网络建设，2014-2020年将投资2000亿元用于充换电站建设。未来充换电站建设速度将加快。电机：国内新能源汽车以国产电机为主，近期信质电机入股富田电机19.96%，二者有望共同打开国内新能源电机市场，建议重点关注信质电机。充换电设备、电机、零部件行业前景明确、估值普遍不高，建议积极配置。 整车环节：极度看好。年初政策利好，但是较多政策尚未落实，在3、4月份，低于预期。习主席给了肯定，发展新能源汽车是发展汽车强国的必由之路，消费者教育前进一大步；各部委全面配合，各地政策、补贴和配套政策落地在加快，原来重视不足开始逆转；此外，北京在供电局、小区方面有了很细的标准，有示范作用，未来将一一落实。全年预计6万辆规模。下半年很可能持续爆发。 不确定性分析：1）国内产学研结合低于预期。2）海外销售数据低于预期。3）政策执行力度低于预期。 一、碳酸锂：价格保持平稳，澳矿小幅上涨符合预期 （一）新能源汽车启动将推动电池级碳酸锂需求 2014年1季度，碳酸锂由于季节性因素影响，成交惨淡，在经历去年年底的小幅下滑后，再次进入相对稳定状态。同期，泰利森锂精矿的价格较去年小幅上涨3%-5%，符合预期。 工业级碳酸锂价格低迷主要受传统领域需求疲软影响，并且拖累电池级碳酸锂价格，导致其一定幅度的下调。但是我们认为，随着新能源汽车的逐步启动，电池级碳酸锂需求增速将远大于其他锂盐产品，价格走势将相对强势。 2000年，锂电需求仅占锂消费的4%左右，但是到了2013年，锂电消费占比已经跃升至36%。锂电对锂整体消费的拉动越来越明显。目前锂电主要以移动设备为主，占整体消费的80%左右。 全球锂资源供给呈高度垄断态势，三大卤水厂商-SQM、Rockwood、FMC合计占据了全球锂市场45%的份额，锂精矿供应商Talison依托中国强劲需求成功二期扩产，市占率2012年跃居首位，高达35%。三份卤水+一份矿合计供应了全球80%的市场。 全球锂供给与需求基本持平。基于对电动汽车增长的预期，不论是原有四家寡头，还是新进入者，均有产能扩张计划。但是，由于资源品位不同、自然环境差异、融资进展以及开发工艺试验等方面的不确定性，新进入者规划的产能并不能迅速转化成产量，因此在中短期内，供给仍主要由四家寡头控制。 根据锂业分会的最新调研报道，青海锂业正在积极通过政府组建合资公司，落实资源采矿权问题，未来将以采购卤水的形式保证原料来源，但是2014年产量增加不大，预计青海锂业和中信国安两家公司的总产量与2013年基本持平，维持在8000吨的水平。西藏扎布耶盐湖的产量除特别条件外，波动不大。因此，锂业分会预计2014年中国盐湖提锂的总产量在1-1.2万吨之间，暂时不会形成大规模的产能释放。 矿石方面，宜春钽铌矿在建选冶新厂，2014年新建生产线仍然在进行改扩建工程，预计总产量与2013年持平。 综合