单壳油轮大量改装油价站上100.PDFVIP

行业点评报告 单壳油轮大量改装 油价站上 100 美元 估值合理 单壳油轮改装及高油价的影响 2008 年乃至更长一段时间航运市场面临的一个重大变数是单壳油轮改装为散货船 等其他类船舶（从油轮船队退出）带来的综合影响。2007 年中以来，出现了大量单 壳油轮改装为散货船的订单，但各类数据五花八门、判断不一。具体情况究竟如何、 其综合影响又如何评估呢？本报告基于多个可信来源收集的最新数据进行了分析， 认为单壳油轮改装新增的运力对散货船运输市场影响不大，而油轮运输市场则可望 借此提前迎来运力供应的宽松期、大幅反弹甚至提前反转的机会明显增加。此外， 2008 年 3 月 3 日 近日油价站上 100 美元，我们认为三位数油价时代的来临将对航运股的盈利带来严 峻挑战。我们维持对航运业 2008 年的增持评级，但航运股的投资很可能已经进入深 水区。各子行业中，我们看好 2008 年散货和油轮股的投资机会，对集运股 2008 年 徐锦 的表现保持谨慎。 852-3189-6888 86-755 xujin@ 未来一段时间单壳油轮改装数量较多但具不确定性 单壳油轮改装的去向主要 是散货船和海洋工程船/储油船，随着时间的推移和数量的累积，其对油轮和散货 船市场的影响均会逐步浮现出来。Worldyards 估计 2007 年主要修船厂承接了 24 艘 VLCC 和 7 艘 Suezmax 油轮的改装订单；截至 2008 年 3 季度末的订单目前为 30 艘 VLCC 和 7 艘 Suezmax 油轮。我们认为由于市场等因素，这些订单是否能 全部落实具有一些不确定性。 单壳油轮改装对散货船市场影响不大 由于单壳油轮改装为散货船的数量有 限、受修船厂产能等限制耗时较长、改装船市场经营如航线也将受限，同时考虑 到干散货老旧船将陆续拆解、大量散货新造船订单为中国新兴的民营船厂承接很 可能难以按时交付等情况，散货船有效运力供应增加的并不多。 单壳油轮的退出对油轮市场带来明显支持 2008 年初有关影响开始浮现。考虑 到新船交付尤其是大型油轮新船比 2007 年没有明显的增长，我们预计 2008 年全 球油轮船队有效运力的增长将很有限。2008 年将是油轮市场近年少见的运力供应 压力不大的一年。我们预计，在双壳 VLCC 的带动下，油轮市场 2