成长性优异.PDFVIP

公司研究报告 ●电力行业 2012 年8 月15 日 成长性优异 国投电力（600866.SH ） 业绩拐点出现 推荐 维持评级 投资要点：  强大的股东支持，公司跨越式发展。作为国投集团电力业务在国内 分析师 的唯一运作平台，公司基建与收购并举，电力装机规模实现跨越式 增长。 邹序元  公司项目资源丰富，成长性极佳。目前公司在建权益装机容量650 ：（8610 ）6656 8668 ：zouxuyuan@ 万千瓦。至2015 年，预计公司权益装机容量将达到1502 万千瓦， 执业证书编号：S0130511020009 为2011 年的1.76 倍。如果考虑到收购集团资产，公司装机规模的 成长性更加优异。 特别鸣谢  水电业务步入黄金发展期。公司控股的二滩水电独享雅砻江全流域 周然 ：（8610 ）6656 8494 开发权。雅砻江流域水量丰沛、落差大，干流规划了 21 个梯级水 ：zhouran@ 电站，总装机容量约3000 万千瓦，年发电量1500 亿千瓦时。雅砻 从业证书编号：S0130111090279 江流域水电正在步入投产高峰期。截至 2012 年中期，二滩水电公 对本报告的编制提供信息 司已投运机组450 万千瓦，预计至2015 年末，投运机组规模将达 到1470 万千瓦，复合增长率达到40%以上。 市场数据 时间 2012.8.14  火电业务拐点出现。公司火电实施全国性布局，火电权益装机容量 达523 万千瓦 （未考虑拟收购的项目）。2012 年市场煤价下跌，公 A 股收盘价(元) 4.49 司火电业务实现扭亏，业绩拐点出现。公司继续努力降库存，降煤 A 股一年内最高价(元) 4.87 价，预计 2012 年下半年火电业绩更佳。同时公司拟收购集团优质 A 股一年内最低价(元) 3.85 火电资产，目标资产盈利佳，定价低，收购可以增