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跨市场套利攻略
中证期货研究部 黄福龙
2013年07月
目录
跨市套利的流程与案例
跨市场套利的失败案例
2013年7 月4 日星期四 2
跨市套利的流程与案例（以金属为例）
有色金属期货跨市套利的前提
1.LME和上期所的金属期货走势高度正相关
•所选数据段内，铜期货相关系数0.963，铅期货相关系数0.917
2.国内现货金属有一定进口依存度
•铜锌进口依存度较高。
• 品质一致，期货方面铜铅锌都可交割（要求质量和品牌合规）
3.信用证融资加强了进口贸易物流
• 只需进口基本不亏，就可通过信用证融资获取融资收益，客观上
有利于套利比价回归
3
跨市套利的流程与案例（以金属为例）
跨市套利的主要类型
4
跨市套利的流程与案例（以金属为例）
跨市套利成本和上下限的计算
5
跨市套利的流程与案例（以金属为例）
套利比价的上下限界定
盈亏平衡
点：上限
盈亏平衡
点：下限
6
跨市套利的流程与案例（以金属为例）
进口套利成本的构成
外盘期
货价格
CIF升水
现货升
（含海
贴水
运费)
进口
成本
港杂费 增值税
关税
7
跨市套利的流程与案例（以金属为例）
1.国际现货商CIF升水报价的依据
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