美国退出量化宽松货币政策地影响及中国地对策.doc

美国退出量化宽松货币政策的影响及中国的对策 1、相关定义 1.1、事件的定义和选取 用事件法研究美联储退出量化宽松货币政策对人民币汇率的影响,首先要 选定基本事件。本文以美联储联邦公开市场委员会会议发布的公告为准,将其 中包含有 QE 退出预期和退出事实的都可以作为基本事件。按照美联储公告的会 议计划,每年将在固定的时间举行会议,如果遇到紧急情况会临时召开会议。 在每一次会议结束后,都会及时发布会议声明,但这些会议的会议纪要会在政 策决定日发布,即在会议结束后的一个月内公布。 在 QE 实施的过程中,有不少在金融领域具有代表性的专家和学者对 QE 的 退出时点进行过预测,但由于美联储分别在 2008 年 11 月、2010 年 11 月、2012 年 9 月和 2012 年 12 月分别实施了四轮量化宽松货币政策,所以本文选取的 QE 退出预期事件从 2013 年 1 月开始统计。在美国经济逐渐复苏、失业率回归正常 水平,资本市场企稳回升,市场投资情绪高涨、各项经济数据达到美联储公布 的退出门槛值后,量化宽松货币政策在 2014 年 1 月宣布正式退出。因此,本文 1 事件分析法.百度百科 13 事件的选取需要包括 QE 实际宣布退出的公告,选取事件的结点为 2015 年 1 月。 综上所述,本文选取的事件起止日期为:2013 年 1 月——2015 年 1 月,在这期 间所有美联储发布的公告及会议纪要都被作为基本事件。 表 2 为美国联邦储备委员会官方网站发布的公开市场会议纪要时间和具体 会议内容,本文共选取 16 个基本事件作为研究对象,这些事件都具有较高的代 表性,对人民币汇率的波动产生了不同程度的影响1。 表 2 量化宽松货币政策预期退出及正式退出期间美联储会议纪要内容 宣布日期 具体内容 事件 1 2013/2/20在 1 月底的会议上,多位美联储公开市场委员会委员认为在就业 (会议纪要)状况完全好转之前逐步缩减 QE 规模是合适的 事件 2 2013/4/10美国联邦公开市场委员会提前 5 个小时至北京时间周三(4 月 10 (会议纪要)日)21:00 公布会议纪要,称美联储(FED)少数决策者希望在 2013 年中期逐步收紧资产购买规模,并在年内稍晚结束资产购买措施。 事件 3 2013/5/22美国经济状况的显著好转是多数美联储成员认为可逐步缩减当前 (会议纪要)的量化宽松措施购债规模的依据。 事件 4 2013/7/10美联储内部对于 QE 的缩减直至结束已达成共识,但前提是必须在 (会议纪要)有足够的经济数据显示就业市场大幅改善后,才会决定缩减购债 规模。 事件 5 2013/8/21对于是否快速退出 QE,美联储内部官员都同意缩减购债规模,但 (会议纪要)对缩减时间持不同态度。 事件 6 2013/10/9部分美联储官员上月只是勉强同意了维持 QE 规模不变的决议。多 (会议纪要)数美联储成员对 QE 退出的预期进程是 2013 年底退出,到 2014 年中期结束。 事件 7 2013/11/20可能会根据未来数月更好的经济数据决定缩减量化宽松(QE)政 (会议纪要)策。 事件 8 2013/12/18宣布自 2014 年 1 月起,QE 资产购买规模缩减 100 亿美元,每个 (会议声月购买 750 亿美元,但利率维持 0-0.25%不变。 明) 事件 9 2014/1/29美联储决议将每个月量化宽松(QE)政策缩减 100 亿美元至 650 亿 (会议声美元,每月的抵押抵款支持债券和美国国债购买量在上个月缩减 明)基础上再各缩减 50 亿美元;未来仍将进一步缩减购债计划,同时 维持 0-0.25%的超低利率水平不变——如市场预期。 事件 10 2014/3/19FOMC 会议决定按照之前的 QE 缩减计划,在本月再次缩减 100 亿 (会议声美元,每月购买 550 亿美元的资产。 明) 14 续表: 宣布日期 具体内容 事件 11 2014/4/30美联储将量化宽松(QE)政策再次缩减 100 亿美元,至每月 450 亿 (会议声美元的规模。 明) 事件 12 2014/6/18同前几次会议决议一样,在 450 亿美元的基础上,再次缩减 100 (会议声亿美元的资产购买规模,至每月 350 亿美元的规模。 明) 事件 13 2014/7/30资产购买计划再次缩减 100 亿美元,缩减至每月 250 亿美元的规 (会议声模。同时保持基准利率不变。 明) 事件 14 2014/9/17与市场预期相同,仍保持利率不变,缩减 100 亿美元的资产购买 (会议声计划,至每月 150 亿美元的购买规模。 明) 事件 15 2014/10/29在会议决议中宣布资产购买计划结束,但仍不能放开基准利率门 (会议声槛,