美国阿拉巴马州巨灾保险定价模型及实证探究.doc

美国阿拉巴马州巨灾保险定价模型及实证研究 1、相关定义 1.1、核心概念阐述 2.1.1 资本2.1.1 资本 资本这个概念在会计上的定义与在经济学的界定是不一样的。在会计上,简单地来 讲,资本主要是指由所有者投资在企业的资金,或是被定义为业主权益(萨谬尔逊和诺 德豪斯(1998)在他们书后的”术语释义表”第 3 页就持这样的观点)。会计恒等式为: 资产=负债+资本[所有者权益]。在经济学上,对资本的研究与界定就名目繁多、流派纷 呈了,至今也没有达成一致的意见。”经济学如能在资本的理论方面取得一致意见,那 末,其他所有问题就将迎刃而解了”争论主要是由于对”资本”一词有不同的解释和应 用,以及对什么才算是生产要素有不同看法而引起的[1]。 应该说对资本界定最为抽象的要属马克思了。在他那里,资本被定义为能够带来剩 余价值的价值,它可以分为实物资本和金融资本。实物资本的运动就是社会再生产的过 程,是资本的实物形态的变化。金融资本的运动既可以与实物资本的运动相结合,也可 以脱离实物资本运动而独立运动。后者就是虚拟资本的运动。 现代主流经济学的教科书里一般都认为资本有两种内涵,一是用于生产的设备与建 筑物的存量[2][3][4]和其他用于生产过程的中间输入产品等(博迪、默顿(2000),第 8 页), 比如企业里的厂房、钢铁生产企业里的炼钢炉等等。这部分的”资本”又称为实物资本 (physical capital)[5]或资本品(capital goods);二是为第一种含义中所指的设备与建 筑物的积累[1][3]或为了购买厂商而筹集的资金[3]。比如,企业的厂房在当初建设时由于 缺乏资金,企业可能要通过商业银行借款、或者通过非正规金融渠道进行借贷的资金, 或者为了某个方面的内涵在博迪、默顿(2000)那里被称为金融资本(financial capital) [5]。一般来说,在我们讲到资本市场时,资本一般都是指通过该市场所筹集的资金(斯 蒂格利茨(1993),第 16 页)。 5 与资本品、实物资本相关联的词是货币资本。它表示购买具体的资本货物存量所需 的货币总和。这个概念看来倒跟金融资本有七分相似。这里,我们要注意,这个概念在 界定时,用了一个本身也存在非常大的争议的词或术语来定义它,这个术语就是”货币” 。 在主流的经济学里,经济增长最主要的来源就是资本、劳动力和技术。资本和劳动 力也是最为基本的生产要素形式,另外一种生产要素即是土地。不过由于工业的发展和 经济的发展,土地在经济分析中的重要性已经逐渐削弱了,所以现代主流的经济学一般 都主要关注资本和劳动力这两个要素所构成的资本市场和劳动力市场以及产品市场了 (当然还有技术) [2]。 最后,要指出的是,生产要素是经济中投入(Inputs)的别称[2]。还要一提的是,现 在社会学里也有”资本”的影子,并且研究还非常热门,就是所谓的”社会资本”概念, 说白了,它就是我们平常通过拉关系、走后门等手段取得经济资源这一现象的一种理论 抽象。 就本文而言资本就是”能盈利”的意思。不一定是虚拟形式,也可以是实物的形式。 但是在本文实证之中只是选取了资产有价证券作为资本的形式。 1.2、Lévy 过程定义 定义 2.1:若随机过程L={L t:t≥0}, L0 = 0 定义在概率空间(Ω,F, P ) 上满足 5 下列三个条件则称为 Lévy 过程。 (1)增量独立,即Lt? Ls,(0≤s ≤ t ) 与 Fs 无关: Lt1?Lt1,,Ltn?Ltn?1, (0=t0 0 ,都有lsi→tmP(Lt? LS ε )= 0 如果 L 是 Lévy 过程,由 Lévy 过程的定义可知Lt=L t ? L0 分布具有无限可分 的性质:即无限可分的分布产生了 Lévy 过程 [13] : Lt=Lt/n+(L2t/n?Lt/n)+ L+(Lt? L(n ?1)t / n) 过程增量的不同分布产生了不同形式的 Lévy 过程 [14] ,我们熟悉的维纳过程、 泊松过程都是 Lévy 过程,它们的增量分别服从正态分布和泊松分布,当增量为 广义双曲分布时,则产生了广义双曲 Lévy 过程。 1.3、期权的相关概念 (1)期权费 期权的价格叫做期权费。期权费是由买方付给卖方的期权的价格。对于期权买方来 说,为了换取期权赋予买方一定的权利,他必须支付一笔期权费给卖方;对于期权的卖 方来说,他卖出期权而承担了必须履行期权合约的义务,为此他收取一笔期权费作为报 酬。无论期权是否履约,期权的卖方均保留期权费。由于期权费是由买方负担的,是买 方在出现最不利的变动时所需承担的最高损失金额,因此期权费也称为保险金。期权费 的重要意义在于将期权买方可能遭受的最大损失控制在期权费的范围之内;相反,对于 卖