第5章_企业投资管理(下).pdf

第5章 企业投资管理（下） 主要内容及教学要求： 固定资产更新决策（掌握） 资金限量决策（理解） 投资期决策（理解） 项目不同寿命的投资决策（掌握） 投资时机决策（理解） 风险投资决策（了解） 第1节投资决策指标的应用 一、固定资产更新决策  如果差量净现值为正、差量获 利指数大于1、差量内含报酬率高 于企业资金成本，则更新设备，  差量分析法 反之，则继续使用旧设备。 含义 方法 思路 结论 固定资产更新决 将继续使用旧设备视为一种方案，将出售 策，就是决定是继 旧设备、购置新设备视为另一种方案，考虑 续使用旧设备还是 后者与前者的差量现金流量，进而计算差量 更换新设备。 净现值、差量获利指数或差量内含报酬率。 【例5-1】 星海公司考虑用一台效率更高的新设备来替换旧设备， 以增加收益、降低成本。旧设备原值80 000元，已提折旧 40 000元，已使用5年，还可使用5年，预计使用期满后无 残值。旧设备每年可带来营业收入90 000元，每年需耗费 付现成本60 000元。现在出售此设备可得价款30 000元。 新设备的购置成本为100 000元，估计可使用5年，预计净 残值为10 000元。新设备每年可带来营业收入110 000元， 每年耗费付现成本50 000元。新旧设备均采用直线法折旧。 公司所得税税率25%，资金成本为10%，试做出星海公司是 否更新新设备的决策。 【例5-1】 固定资产更新决策 【解析】更新旧设备与继续使用旧设备的差量现金流量如下： （1）差量初始现金流量： 新设备购置成本-100 000 元 旧设备出售收入 30 000 元 旧设备出售税负节余2500元 [(4000-3000) ×25%] 差量初始现金流量 -100 000+30 000+2500=-67500 元 （2 ）差量营业现金流量： 新设备每年折旧 （100 000-10 000）/5=18 000 元 旧设备每年折旧 （80 000-40 000 ）/5=8 000元 （110 000-90 000 ）× （1-25% ）- （50 000-60 000）× （1-25% ）+10 000 ×25% =25 000元 （3 ）差量终结现金流量：10 000元 （4 ）差量净现值： -67 500+25 000 ×(P/A,10%,4)+(25 000+10 000) ×(P/F,10%,5) =33485元 结论：更新旧设备与继续使用旧设备相比，多 获得33485元净现值，应更新设备。 二、资金限量决策 什么是资金限量决策 在资金有限的情况下， 对所有备选投资项目进行筛 基本步骤 选、组合，选择一组既不超 1.淘汰：计算所有备选项目 过投资限额又充分利用现有 的净现值，淘汰净现值0 资金的方案。 的项目； 2.组合：对可接受的投资项 目进行各种可能的组合； 3.再淘汰：淘汰投资总额超