第十四章 FEM与FER.pdf

CH14. 外汇市场与汇率 CH14. 外汇市场与汇率 外汇市场（foreign exchange market ）：是指个人、公司、 外汇市场（foreign exchange market ）：是指个人、公司、 银行买卖外币或外汇的市场。 银行买卖外币或外汇的市场。 任何一种外汇的市场包括所有以别种货币买卖这种货币的地方 任何一种外汇的市场包括所有以别种货币买卖这种货币的地方 （如东京、新加坡、法兰克福、伦敦、纽约）。 （如东京、新加坡、法兰克福、伦敦、纽约）。 这些不同的货币中心由电信网络和荧光屏连接起来，实时联系， 这些不同的货币中心由电信网络和荧光屏连接起来，实时联系， 构成一个单一的国际外汇市场。 构成一个单一的国际外汇市场。 本章内容： 本章内容： 外汇市场的功能 外汇市场的功能 外汇汇率 外汇汇率 即期与远期汇率、货币互换、期货与期权 即期与远期汇率、货币互换、期货与期权 外汇风险、套期与投机 外汇风险、套期与投机 利率套利和外汇市场的效率 利率套利和外汇市场的效率 欧洲货币和离岸金融市场 欧洲货币和离岸金融市场 外汇市场的功能 外汇市场的功能 外汇市场的基本功能：是把资金和购买力从一种货币转移到另一个国家 外汇市场的基本功能：是把资金和购买力从一种货币转移到另一个国家 和另一种货币。 和另一种货币。 通常一国的商业银行便成了由于本国国民的对外交易而产生的外汇供求 通常一国的商业银行便成了由于本国国民的对外交易而产生的外汇供求 的清算所。 的清算所。 如果一国对外贸易的外汇需求（出国旅游、对外投资、进口等）超过其 如果一国对外贸易的外汇需求（出国旅游、对外投资、进口等）超过其 外汇所得（外国游客来访、出口和接受外国投资），汇率将变动，直至 外汇所得（外国游客来访、出口和接受外国投资），汇率将变动，直至 外汇供求重新平衡。如果这样的汇率变动不允许，则商业银行就要向本 外汇供求重新平衡。如果这样的汇率变动不允许，则商业银行就要向本 国中央银行借款，中央银行将动用外汇储备。扮演“最后借款人”的角色。 国中央银行借款，中央银行将动用外汇储备。扮演“最后借款人”的角色。 相反，如果外汇收入超过外汇支出，这部分外汇结余将售予中央银行， 相反，如果外汇收入超过外汇支出，这部分外汇结余将售予中央银行， 以增加本国的外汇储备。 以增加本国的外汇储备。 外汇市场有四个等级的参与者：第一级是外汇的直接供求者，如旅游者、 外汇市场有四个等级的参与者：第一级是外汇的直接供求者，如旅游者、 进口商、出口商、投资者等；第二级是使用者和获得者的清算所，如商 进口商、出口商、投资者等；第二级是使用者和获得者的清算所，如商 业银行；第三级是外汇经纪人，商业银行通过它们互相调整外汇头寸， 业银行；第三级是外汇经纪人，商业银行通过它们互相调整外汇头寸， 如银行间同业市场或批发市场；第四级是最高级，即中央银行，是该国 如银行间同业市场或批发市场；第四级是最高级，即中央银行，是该国 外汇收支失衡的最后买卖人。 外汇收支失衡的最后买卖人。 外汇市场的另一项功能是信贷功能。货物运输时常需要信贷，并且应允 外汇市场的另一项功能是信贷功能。货物运输时常需要信贷，并且应允 许进口商花一定时间卖出货物，以付清货款。 许进口商花一定时间卖出货物，以付清货款。 外汇市场还有的一项功能是提供套期保值和投机的机会（占90% ）。 外汇市场还有的一项功能是提供套期保值和投机的机会（占90% ）。 外汇汇率 外汇汇率 均衡外汇汇率 均衡外汇汇率 名义双边汇率(nominal bilateral exchange rate)：是用另一种货币来表示 名义双边汇率(