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电解铝供给侧改革专题改革进行时,看涨中长期铝价走势-东兴期货.PDF
期铝专题
期货研究报告
2017 年6 月 铝 投资咨询部
电解铝供给侧改革专题:
景琦
研究员 改革进行时,看涨中长期铝价走势
期货执业证书编号:F3022599
Jingqi@dxqh.net
投资咨询部
一、电解铝供给侧改革背景
进入21 世纪以后,我国电解铝产能飞速扩张,电解铝产量从2002
年的430 万吨上升至2016 年的3187 万吨,占世界比重从2002 年的
16.5%上升至2016 年的55%,而同一时间内世界除中国以外的产量变
化不大,全球新增电解铝产能大多集中在中国。电解铝产能疯狂扩张
背后造成严重的产能过剩。特别是 2010 年以来,我国电解铝产能以
400 万吨/年的速度增长,随着国内经济下行压力增大,铝价承压下行,
开工率不断走低。2015 年底铝价甚至跌破10000 关口,开工率下行至
80%以下,基本上处于全行业亏损状态,但电解铝产能扩张速度并未收
敛,产能过剩的局面日益严重。在钢铁、煤炭行业供给侧改革取得阶
段性成果的情况下,市场对电解铝供给侧改革的预期不断升温。
图1:我国电解铝占世界比重逐年上升 图2:产能疯狂扩张,电解铝开工率下行
3500 60%
5000 95
产量:原铝:中国万吨
3000 50% 4500
占世界比重 90
2500 4000
40%
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