海南海药000566中性与中日友好医院合作进一步完善互联网医疗布局.pdfVIP

公司研究 Page 1 yInfo] 证券研究报告—动态报告/公司快评 医药保健 [Table_StockInfo] 海南海药 （000566 ） 中性 制药与生物 定增预案点评 （维持评级） 2015 年12 月 15 日 [Table_Title] 与中日友好医院合作进一步完善互联网医疗布局 证券分析师： 邓周宇 0755dengzy@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980514030001 证券分析师： 江维娜 021jiangwn@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980515060001 事项： [Table_Summary] 海南海药股份有限公司（以下简称“公司”或“海南海药”）与中日友好医院经友好协商，为共同促进远程医疗，建立协同医 疗网络，推进远程医疗和配套业务向基层拓展，建立远程医疗商业模式，近期共同签署了《战略合作框架协议》。 国信观点： 我们认为完整的互联网医疗的闭环包括：入口（轻问诊，预约就诊，导医）-诊断（面对面、远程诊疗）-支付（移动互联 支付手段、医保支付上线、商业保险上线）-吃药（电商）-健康管理（健康档案、康复养老、慢病管理）-回到入口。纵 观BAT 巨头的布局，大部分都在此框架下进行填充，而海南海药也正是借助资本市场的力量在互联网医疗产业链上进行 全面布局。 此次与中日友好医院将使得公司进一步完善远程医疗服务平台体系（与此前收购的金圣达形成极好的协同效应）。而远程 服务平台的目的是为了建立分级诊疗体系。而分级诊疗体系首先优化了医疗资源的配置，吸引了医院用户（B 端用户）， 医院用户的增长同时进一步吸引了患者的使用（C 端用户）。但分级诊疗体系只是公司互联网医疗平台的一部分，公司在 今年参股并增资亚德科技之后，便着手打造基于区域卫生信息平台、远程会诊系统、医事通三大子平台的互联网医疗平 台。 今年重庆亚德深度参与“健康四川”省级医疗信息化平台建设及运营，承建多个地级市区域卫生信息平台建设，在区域 医疗信息化大平台向地市级的纵深布局取得较快进展。为重庆市卫计委打造的区域卫生平台是目前全国唯一通过国家卫 计委《区域卫生信息化互联互通标准化评测成熟度省级证书》评测的省级区域卫生平台。区域医疗信息化平台相当于顶 层架构，沿着互联网医疗的纵深发展，亚德科技需要向更为下层的系统延伸；而远程会诊系统需要与网络医院紧密结合； 医事通也需要向健康管理发展；三大子平台需要强大的云计算后台支撑。针对互联网医疗产业链纵向延伸，公司在此前 发布的定增预案中表示：将募集资金中的 17亿和 10亿分别投向远程医疗服务平台和健康管理服务平台项目。 不考虑定增影响及或有并购预期，预计 15-17 年现有主营业务净利润为 2.22 亿/2.94 亿/3.69 亿，EPS0.41/0.54/0.68， 15-16 年亚德科技承诺净利润3000 万/5000 万，同时预计 17 年净利润6000 万，以目前持股 29%的比例计算，上市公 司利润合计2.22 亿/2.94 亿/3.69 亿，对应PE104/78/62 倍。公司停牌前处于市场情绪最高和估值体系最高点，此时市场 估值体系明显低于彼时，但本次增发大股东认购，定增底价已经确定，股价在动态平衡的市场估值体系中具备一定安全 边际，公司是我们长期紧密跟踪的标的，维持“中性评级”。 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 Page 2 评论：  合作概述 中日友好医院是国家卫生计生委直属的三级甲等医院，医院是集医疗、教学、科研、康复和预防保健等多项功能为一体 的大型综合性现代化医院。同时中日友好医院受国家卫生计生委的委托，执行国家卫生计生委远程医疗管理与培训中心 代章管理工作，研究提出