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鹏华 2004 年年度投资策略报告
2004 年年度投资策略报告 主要观点
投资主题： 坚持价值与成长并重的投资理念，注重情景分析，
资源垄断、
动态调整核心资产
公共服务、
消费升级
全球与中国经济继续向好，财政政策转向经济结构调整,货币政策将
会偏紧，内需会进一步扩大。
2004 年中央政府作出全流通决策的可能性较小，但需要警惕众多学
者观点混乱造成公众误判和中央政府政策选择的失误而构成系统风险。
股权分裂、政策鼓励劣质公司重组、亏损公司以帐面微利避免摘牌等
因素可以解释市场估值高于国际水平。
中国股市从来都是政策市，无庸讳言中观政策是决定走向主要能量。
策略研究报告
对 2004 年市场可能产生重大影响的事件 ：
汇率升值、非典重现、大型公司上市、再融资加速、高风险股雪崩、
2003年12月15日 台海危机加剧、创业板推出、产业保护政策调整、国际贸易摩擦加剧、
利率调高、全流通实现。
坚持价值与成长并重的投资理念，动态调整核心资产覆盖范围。
核心资产市值继续增长为中国统一成份指数推出奠定基础，市场市值
集中度将会持续提升。
行业市值比重向优势行业集中的趋势仍将持续，原材料和工业行业组
获益最显著。
鹏华基金管理有限公司
行业周期波动随时改变行业投资吸引度，进而引导行业资产配置。
地址：深圳市深南东路 5047 号
深圳发展银行大厦 27 层 经济高速增长不可避免地遭遇资源瓶颈，垄断性行业有较高的定价能
电话：0755
力。经济高速增长时期高度垄断的公共服务领域盈利水平上升。未来可
传真：0755
网址： 支配收入预期乐观时消费者倾向于高品质的消费品，高品质消费品行业
邮编：518001
盈利也相对丰厚。
本报告的分析基于公开信息资料和研究员个人的判断。我们的分析力求客观公正，但并不表示其完整和准确。
本报告不是投资决策的依据，本公司亦可能持有或交易相关的股票。
第1页共53页
鹏华基金管理有限公司 2004年年度投资策略报告
目录
一、宏观经济走势及对市场的影响 4
1.1 2003年宏观经济简要回顾4
1.2 2004年宏观经济预测及对市场的影响4
二、2004年市场影响因素评估7
2.1 全流通问题的影响与观点争论 7
2.2 A股市场整体估值的认识8
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