2015年橡胶走势分析 混沌投资李建涛：资金宽松VS需求低迷 橡胶在“心花路放”中继续筑底之旅.pdf

2015年橡胶走势分析课件 汇报人：李建涛 上海混沌投资 橡胶研究员 2015.03.03 资金宽松VS需求低迷，橡胶在“心花路放”中继续筑底之旅 要点综述 1、14年第四季度行情回顾： 橡胶在经历连续几年的大跌后进入熊市末端，下方继续大跌空间有限，在试探下方低点的过程中泰国军政府和中国国储出手，通过收 储措施减少了交割标的物的供应，同时美元进入强势上涨周期，全球非美经济体宽松防水，市场对中国资金宽松的乐观预期，导致市 场出现了一波估值修复行情 （2）货币政策分析：宽松将成为2015年的趋势：美元进入加息升值周期，出口贸易额连续下降，外汇占款呈下降性趋势，央行被动投 放资金,降准降息成为必然趋势，是央行为维持经济增长而采取的政策货币政策，政府还会继续出台措施应对稳增长和通缩 目前需求低迷，关键在于实体经济的需求能够被刺激起来？在需求放缓的大背景下，可能这种意愿不会很高，投资增速下滑趋势短期 不会有大的改 央行的连续动作也反映了央行保底经济增速底部区间的态度，彰显国家稳增长的信心，希望提振企业信心，但市场的解读过于乐观 （3）基本面供需 供应：2014年供应增速回落，其中泰国产量稳定，越南继续增加，马来减产15%，印尼减产2%，新兴国家开割面积继续增加，中国进 口量继续稳定增加，供需盈余缺口收窄，劳动力成本线支撑明显 库存：显性库存继续回落，去库存化周期继续 进口量：2014年进口量稳定增长，其中复合胶进口大增 需求：下游轮胎工厂需求继续稳定增加，但是开工率大幅下降，成品库存大幅增加，受美国双反影响，轮胎价格继续下调趋势，轮胎 行业陷入价格战的恶性竞争时代，2015年将是产能兼并重组的一年，而重卡市场需求继续回落，一批小型和实力不大的企业很快会被 淘汰出局。 下游工厂的供需稳定增长，社会总需求大幅回落，期货价格的反弹必然伴随投机需求的入场和退场，连续的大幅下跌后2014年社会投 机需求锐减 供需平衡表评估：供需盈余缩减，供需呈弱平衡状态，2015年供给增速放缓，需求稳定增加，去库存周期末端，去产能化路漫漫，供 需盈余收窄 （4 ）其他联动品种分析： 铜：下跌矛盾并未缓解，库存继续攀升，工厂维持高产并未减产，一季度国内铜供需将进一步转弱 原油：已处于价格相对低位，下跌逻辑没有改变，后续关注地缘政治变化和伊朗谈判 房地产市场: 宽松的资金和不断下降的资金利率，有利于提高房地产的销售进而提升房地产投资预期。但是目前的房地产并未恶化到政 府出台大规模刺激政策的地步！降息拯救不了中国房地产市场。当前的房地产市场已经进入了漫长的调整期间，降息会让市调整的时 间加长，但改变不了供求关系，密切关注两会新政策的出台 欧洲：已触底缓慢回升复苏，2015年欧央行继续宽松，对冲美联储加息影响 商品价格要出现持续反弹，必须基本面的好转，第一，欧洲经济的复苏力度，复苏强美元走弱，对商品利好；第二，国内房地产政策 宽松力度加大，如降低首付比率、降低交易税； （5）1505逼仓可行性分析报告 从交易所审批、烟片、全乳胶、成本、时间上进行了分析论证 （6）2015年行情走势展望： 《心花路放》中继续筑底之旅 趋势性行情难有，宽松震荡和波动将构成2015年橡胶行情的主要特点；估值修复VS价差修复将构成2015年全年橡胶行情走势的主要 因素，包括期货和期货；要顺风而行，但风向转移太快，被吹起的商品终将回归基本面 目录content 第一 2014年橡胶行情走势回顾 上半部分 第二 近期行情橡胶上涨行情剖析 第三 2015年影响行情重要因素分析 下半部分 第四 2015年橡胶行情走势展望 第一部分 2014年橡胶年度行情走势回顾 资金宽松VS需求低迷 橡胶在“心花路放”中继续筑底之旅 橡胶版 《心花路放》 参与演出人员; 主角： 央行 泰国军政府 中国国储 对冲基金 配角：