投资银行声誉机制有效性_执业质量及市场份额双重视角的研究_徐浩萍.pdfVIP

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2017-09-24 发布于北京
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投资银行声誉机制有效性_执业质量及市场份额双重视角的研究_徐浩萍.pdf

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、　:——— ＊ ——— 徐浩萍　罗　炜　　:本文从“事后的”IPO 折价、投行市场份额的增长和发行公司质量等多个角度检验了中投资银行声誉机制的有效性。和以往的研究不同,本文从市场份额和执业质量两个维度衡量投资银行声誉。其中,投行执业质量用投行承销的IPO 公司会计业绩 “变脸”率来衡量。研究结果显示, 尽管单纯考虑市场份额或执业质量时,这些变量对IPO 发行折价均无显著影响, 但若同时将两者纳入分析框架, 并考虑其交互作用,投行声誉的作用就能显著表现出来:市场份额高且执业质量好的投行可以显著降低IPO 发行折价, 并且能够在未来获得更多数量以及更高质量的上市公司认可。 :声誉　市场占有率　执业质量　IPO 折价、　 1992 , , ,。, 2001 , , 。2001 ,( ), “”,, 。2005 ,, ,, 。2006 , 《》。 , hleifer(1998), “”。,, ,, 。。, , ,。, ,, ,。＊　, , :200433, :haopingxu @fudan.edu.cn;, , :100871, :luowei@gsm.pku.edu.cn。、。、;“ ”;。。 124 2007 2 , 。 :;, , , 、。、。, , “”(Akerlof, 1970)。。Carter Manaster(1990) , , ,。,。Balvers et al.(1988), Carter Monaster(1990), Michaely haw (1994)。 ,, , , 。 Hanson Torregrosa(1992),, 。Carter et al.(1998)IPO 。,IPO 。 Jain Kini(1999)1976—1990 IPO , ,。 ,(IPO) ,、(2000)、、(2003)(2005) IPO 。:(2005) , , 。,(2004) , ,,。、(2005) 。(2003) ,(), , 。, , 1996— 1999 , 1999 , 。,, 。 ,。, : ① (1)IPO (tombstone) ,Carter Manaster(1990) , 。 ; (2), 。, , ,, ; ① 。 125 、　:——— (3),(2005) 。,。, , 、。 , : ,, 。,, “” ,。 , ,“”。 , ,, , 。、 ,, 。Titman Trueman(1986), ,“”。, ,, ,、。 , , ;, “”。、: ,。 ,, ,。 IPO 。“” , 。, , ,。, 。 , ———。IPO , 。, ,, , ,。,, 。,, 。 , , , , 。, 。 ,, () , 126 2007 2 。,, 。 , , 。IPO , , , 。, 。,, ——————,。 , 。, 。, ,, 。“”,“”, : 1:“”,“”,“”IPO ;“”,“”,“” IPO 。 ,。 , ,, 。, , ,, IPO , 。