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第七章第七章 市场微观机制市场微观机制 谭松涛 中国人民大学财政金融学院 2012年9月 CFRC 0 中国财政金融政策研究中心 内容框架内容框架 第一节 市场价格的形成机制 ………………………… 2 第二节 市场主体及其操作 ………………………… 18 第三节 市场指数 ………………………… 48 CFRC 1 中国财政金融政策研究中心 第一节 市场价格形成机制市场价格形成机制 CFRC 2 中国财政金融政策研究中心 金融市场划分 按层次划分 一级市场：证券发行市场 二级市场：证券交易市场 CFRC 3 中国财政金融政策研究中心 一级市场 它是证券发行的市场，又称发行市场。 股票发行制度有注册制、审核制、审批制，我国目前采取审核制。 投资银行在发行市场扮演重要的角色，它们是证券发行的专业金融中 介机构： 参与证券承销、包销等活动 提供证券定价服务 提供融资顾问服务等提供融资顾问服务等 CFRC 4 中国财政金融政策研究中心 一级市场的功能 资源配置功能 融资功能 形成金融资产 改变企业产权结构或资本结构改变企业产权结构或资本结构 CFRC 5 中国财政金融政策研究中心 二级市场 它是证券交易流通的市场，又称交易市场。 有组织的证券交易所： 股票交易所，如：纽约股票交易所（NYSE ），美国股票交易所 （AMEX ），上海证券交易所 期权交易所，如：芝加哥期权交易所（CBOE ），AMEX ，国际证 券交易所（ISE ） 期货交易所，如：芝加哥交易所（CBOT ），郑州商品交易所 柜台市场柜台市场：： NASDAQ；我国银行间债券的柜台市场 CFRC 6 中国财政金融政策研究中心 二级市场的功能 增加证券的流动性，支持一级市场发展（股权分置） 通过交易，发现并确定资本的公平价格 资源配置功能 为投资者提供投资渠道为投资者提供投资渠道 CFRC 7 中国财政金融政策研究中心 市场结构 按照组织程度的高低，可以将金融市场划分为四类： 直接交易市场：买卖双方必须直接寻找对方。 经纪人市场：买卖双方通过经纪人搜寻市场中可以交易的证券或者 交易对象。 做市商市场：做市商利用自有资金建立起某证券的一定库存，并同 时报出买价和卖家，市场中的投资者按照这一价格与做市商进行交 易。 拍卖市场：所有交易者聚集在一起购买或者出售某资产。 CFRC