并购重组、产业转型、可持续发展——基于中国煤炭上市公司可持续发展能力的分析.pdfVIP

并购重组、产业转型、可持续发展 ——基于中国煤炭上市公司可持续发展能力的分析 郭 冰 (山西财经大学会计学院，山西太原030006) 【摘 要】文章以中国煤炭上市公司可持续发展能力实证分析为背景，分析影响煤炭企业可持续发展的宏观、中 观、微观三层面因素，以企业成长理论‘唠依据，提出通过并购重组，实现产业转型，推动煤炭企业可持续发展的观点。 【关键词】SGM；企业成长理论；并购重组；产业转型；可持续发展 【中图分类号】F426．21【文献标识码】A 【文章编号】l004—2768(2013)02-0157-03 “可持续发展”是经济、社会、企业发展的永恒话题，特别 务资源下所能实现的平衡增长值，当企业实际增长偏离平衡增 是，随着经济的高速增长、工业化进程的不断加速，以及由此而 长值，企业可以平衡增长值为标准调整、控制实际增长速度，以 带来资源浪费、环境污染、生态破坏问题的出现，可持续发展问 保证现有财务资源能满足公司可持续发展的需求。 题更成为理论界、学术界研究的热点。 (一)研究样本与数据来源 郭复初教授认为：经济可持续发展不仅要求使用价值的生 产与交换活动可持续发展，也要求价值的形成与实现活动可持 炭上市公司为总体研究样本，剔除财务数据发生异常变动的6 续发展。现代财务是资本的投入与产出(收益)活动及其所形成 家公司，实际有效样本33家。数据来源于CSMAR中国煤炭上 的经济关系体系，是价值的形成与实现活动的核心。所以经济 市公司年报数据库。 可持续发展必然要求现代财务的可持续发展。“经济可持续发 (二)实证结果 展是财务可持续发展的基础”、“财务可持续发展是经济可持续 1．两个相关样本的描述性统计和正态分布检验 发展的保障”(郭复初，2006)。 本文以中国煤炭上市公司可持续发展能力分析为基础，从 际增长率和可持续增长率的均值、标准差如表1所示： 宏观经济发展、中观产业发展、微观企业成长方式三个层面，探 表1描述性统计 讨煤炭企业可持续发展问题，提出通过并购重组，实现产业转型， 推动煤炭企业可持续发展的观点。 一、中国煤炭上市公司可持续发展能力实证研究 对企业可持续发展问题的定量研究中，最具代表性并建立 C． 了完善理论模型的是美国财务学家罗伯特·希金斯(Robert GrowthModel)。希 Higgins)的可持续增长模型(SGM，Sustainable 金斯(Higgias，1977)认为：企业的可持续增长率是指在不耗尽 其现有财务资源的条件下，企业销售所能够增长的最大比率。 SGM基于以下假设：第一，企业期望以市场所允许的最大增长 率增长；第二，管理当局不能或不愿发行新股；第三，企业将维 表1显示，33家煤炭上市公司的实际增长率均低于可持续 增长率，2007年、2009年实际增长率的波动幅度大于可持续增 持其目标资本结构和目标股利政策不变。可持续增长率(SGR) 其数学表达式为： 可持续增长率=销售净利润率X总资产周转率X留存收初步判断实际增长率和可持续增长率存在差异，并表现为各年 益率X权益乘数 的实际增长率均小于可持续增长率。 该模型的重要意义在于：可持续增长率代表企业在现有财 (2)正态分布检验。为了检验样本的分布类型，首先，用正 2012-12—28 【收稿日期l 时期投资效益评价研究(ssKLzDKl如11020) ①成长与发展中文含义都是指事物由小到大、由简单到复杂、由低级到高级的变化过程，企业成长强调的是企业的不断成长，也即可持续成 长，因此，本文将企业成长与企业可持续发展作为同义语。 【作者简介】郭冰(1964-)，女，山西清徐人，山西财经大学会计学院教授，研究方向：财务理论与应用、经济发展理论与应用。 态分布概率密度函数做散点图，结果表明：除2009年实际增长似满足；其次，用