白电销售持续低迷已在市场预期当中.PDFVIP

行业研究 Page 1 行业跟踪研究 家电行业 家电行业动态跟踪报告 中性 （维持评级） 2009 年 2 月 23 日 家用电器行业首席分析师：王念春 行业月度跟踪 电话：0755 07551854 白电销售持续低迷已在市场 E-mail:wangnc@ 预期当中 近一年收益率比较 白电产品 1 月份销售继续表现不佳，已经市场预期当中 20% 上证综合指数 家电 1 月份空调继续出现内外销负增长的局面，但库存在行业主导企业控制产能投入、 10% 0% 消化渠道库存的持续作用下得到了很好的缓解。冰箱和洗衣机也同样出现 12 月继续 2008-01-08 2008-05-23 2008-10-07 -10% -20% 负增长的状态。我们认为这些表现其实已经在市场预期当中，这一方面是基于08 年 -30% -40% 1 月的销售是历年来最高且增速最快的，另一方面是由于我们仍然处在内外部经济 -50% 增速下行的区域之中。 -60% -70% 节能型家电产品在 09 年的应用推广加快 -80% 无论从政府导向，还是企业推广导向，我们预期 09 年将出现更为广泛的节能型家电 资料来源：国信证券经济研究所 的应用。变频空调有望在2009 年推广力度加大的情况下 2010 年进入快速增长期， 其他节能冰箱、洗衣机也会有类似表现，将成为我们今后的重点关注方向。这无疑 相关研究报告： 有利于已经在节能产品研发上具备较好基础的龙头公司获取更好的盈利的增长，包 月报《企业开发细分市场产品来缓和压 括格力电器、美的电器。 力》 —2008 年 9 月 09 年国内液晶电视增速预期 35-40% 四季度投资策略报告《经营难度增加下 从需求的空间来说，国内还具有相当高的平板电视对CRT 电视的替代空间， 的择优而持》—2008 年 10 月 从价格的绝对水平来看，也是已经有了较大的吸引力引导消费者进行更换消 月报《出口压力进一步加大》 费。考虑季节性的因素、与日韩品牌性价比可能发生变动因素的考虑、价格 —2008 年 11 月 下降因素，我们认为 09 年全年液晶电视行业整体销量预期增长 35-40%。 09 年投资策略报告《分辨公司实力差距 投资思路：实质业绩增长推动下一轮上升空间 正当其时》 —2008 年 12 月 在 09 年节后的家电行业表现，主要是我们前期所分析的在行业负面因素集