通讯设备行业穿越低谷、等待黎明.PDFVIP

通讯设备行业：穿越低谷、等待黎明 中国国际金融有限公司 李源，张岚岚　2003年 6月 中国国际金融有限公司 综述 中国通讯设备行业在2003年依然难以走出低谷。今年国内电信的总体投 资将继续下降，将为整个板块的复苏带来压力。 2003年行业依然存在以下投资亮点：无线市话、宽带接入及运营支撑网， 相应的设备企业将因此获益。 该行业的未来复苏将主要来自于电信监管的放松和新技术的应用，其中 包括新移动运营牌照的发放、普遍义务机制的建立和3G移动网络建设 的启动。 建议投资者在2003年对通讯设备制造业中的优质个股给予关注，于2004 年上半年开始密切跟踪该行业。 在选择个股方面应主要考虑各企业的综合竞争实力和在未来的增长潜力。 中兴是A股通讯设备制造业中综合竞争力最强的公司，“推荐” 中兴通讯。 并给予南京熊猫及烽火通信 中性的评级。 2 中国国际金融有限公司 通讯设备企业盈利增长的决定因素 电信投资　 （占90％） 市场需求 其它相 关投资 国内市 收入情况 场份额 企业盈利 企业的 增长的决定因素 市场地位 海外拓 展能力 产品的 毛利水平 企业的 利润水平 净利水平 企业的 经营费用 3 中国国际金融有限公司 主要内容 2003年总市场需求尚未复苏 需求结构的调整 长期市场复苏的机会 国内厂商市场竞地位的提升 行业盈利状况的变化 估值与投资建议