公司理财第4讲一一一一一筹资管理.pptVIP

十二、债务资本成本的估计 （一）到期收益率法（税前资本成本，不考虑所得税）（上市的长期债券） （二）可比公司法（税前资本成本，不考虑所得税） 如果需要计算债务资本成本的公司，没有上市的长期债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司，作为参照物，计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务资本成本。 （三）风险调整法（税前资本成本，不考虑所得税） 如果本公司没有上市的长期债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务资本成本。税前债务资本成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率。 （四）财务比率法（税前资本成本，不考虑所得税） 如果本公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务资本成本。根据目标公司的关键财务比率，以及信用级别与关键财务比率对照表，就可以估计出公司的信用级别，然后就可以按照前述“风险调整法”估计其债务资本成本。 （五）税后债务资本成本（税后资本成本，考虑所得税） 税后债务资本成本=税前债务资本成本×（1-所得税税率）。 *  第4讲 筹资管理 中国政法大学商学院 田明 2013 一、银行借款 （一）银行借款的种类 按机构对贷款有无担保要求，分为信用贷款和担保贷款。 1.信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为依据而获得的贷款。企业取得这种贷款，无需以财产做抵押。对于这种贷款，由于风险较高，银行通常要收取较高的利息，往往还附加一定的限制条件。 2.担保贷款是指由借款人或第三方依法提供担保而获得的贷款。担保包括保证责任、财产抵押、财产质押，由此，担保贷款包括保证贷款、抵押贷款和质押贷款。 （1）保证贷款是指按《担保法》规定的保证方式，以第三人作为保证人承诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一定保证责任或连带责任而取得的贷款； （2）抵押贷款是指按《担保法》规定的抵押方式，以借款人或第三人的财产作为抵押物而取得的贷款； （3）质押贷款是指按《担保法》规定的质押方式，以借款人或第三人的动产或财产权利作为质押物而取得的贷款。作为贷款担保的质押品，可以是汇票、支票、债券、存款单、提单等信用凭证，可以是依法可以转让的股份、股票等有价证券，也可以是依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等。 （二）银行借款的筹资特点 1.筹资速度快； 2.资本成本较低； 3.筹资弹性较大； 4.限制条款多； 5.筹资数额有限。 二、发行公司债券 （一）发行债券的条件 在我国，根据《公司法》的规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有公司或者两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，具有发行债券的资格。 根据《证券法》规定，公开发行公司债券，应当符合下列条件：(1)股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；(2)累计债券余额不超过公司净资产的40%；(3)最后三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；(4)筹集的资金投向符合国家产业政策；(5)债券的利率不超过国务院限定的利率水平；(6)国务院规定的其他条件。 公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。 根据《证券法》规定，公司申请公司债券上市交易，应当符合下列条件：(1)公司债券的期限为一年以上；(2)公司债券实际发行额不少于人民币5000万元；(3)公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。 （二）公司债券可以分为收益公司债券、附认股权债券和附属信用债券： （1）收益公司债券：只有当公司获得盈利时方向债券持有人支付利息的债券。这种债券对于发行公司来讲，无固定的利息费用，但利率较高；对投资者来讲，收益较高，但风险也较大。（2）附认股权债券：附带允许投资者按特定价格认购公司股票权利的债券。该种债券具有与可转换债券类似的属性，票面利率通常低于一般公司债券。（3）附属信用债券：当公司清偿时，受偿权排列顺序通常滞后于其他债券。由于其风险较大，该种债券的利率高于一般债券。 （三）债券的偿还 具有提前偿还条款债券（即可赎回债券）的特点：具有提前偿还条款的债券，可使企业融资有较大的弹性，当企业资金有结余时，可提前赎回债券；当预测利率下降时，也可提前赎回债券而后以较低的利率来发行新债券。 三、租赁融资 （一）租赁的一般分类 分类依据 类别 阐释 按照当事人之间的关系 直接租赁 直接租赁只涉及出租人和承租人两方。 杠杆租赁 杠杆租赁涉及出租人、承租人和贷款人三方；出租人既是债权人，又是债务人。 售后租回 承租人先