房地产行业短期调整夯实长期发展的基础.pdf

2005 年8 月11 日 行业报告 房地产行业研究报告 短期调整夯实长期发展的基础 独到见解： 市场对行业调整过度悲观，我们认为2005 年住宅价格增幅将在8%以内，房地产行业 将在2007 年走出谷底。 上海住宅价格大幅下跌的可能性较小，上海住宅价格将下跌20%。 长期看好房地产行业的发展，万科和华侨城具有长期投资价值。 投资要点： 房地产投资增幅将在20%左右，住宅价格增幅应放缓至8%以内，如果要抵消前期较大 涨幅，则需要住宅价格增幅控制在5%以内。 短期内政府进一步出台行业调控政策的可能性不大，2006 年房地产行业仍将处于调 整回归趋势，行业有可能在2007 年走出寒冬，进入新一轮增长周期。 上海房价有20%的下调空间。上海平均住宅价格下跌20%房价收入比就回复全国平均 水平。另外北京和深圳住宅市场保持平稳，而写字楼和商业物业价格也保持上涨。 人民币小幅升值短期内有利于改变人们对房地产行业的悲观情绪和预期，避免房地产 行业的大幅调整。 近期政府不会出台新的调控政策，房价走势可能成为制约近期地产板块表现的主要因 素。房价下降可能将会带来调整后新的投资机会。 近期报告： 《近期房地产股上涨及政策动向快评》、《人民币升值对房地产行业的影响》、《加 强房地产税收管理打击房地产投机》、《房地产行业：长期看好、短期调整在所难免》、 《万科A （000002）中报快评——公司策略调整及时》以及万科A （000002）、金地 集团（600383）和华侨城A （000639）的调研快报。 投资评级： 公司名称 代码 投资评级 8 月8 日股价 每股收益（元） 市盈率预测 （元） 2005 年 2006 年 2004 年 2005 年 万科A 000002 中性 4.01 0.38 0.49 11 8 金融街 000402 中性 8.85 0.61 0.84 15 11 华侨城A 000069 推荐 9.88 0.61 1.09 17 9 金地集团 600383 推荐 5.45 0.46 0.57 12 10 姜培正 (0755)- 2590 　 jiangpz@ 目 录 一、 宏观经济假设 3 二、 房地产新政加速行业调整 3 　 目前房地产行业内悲观和观望气氛浓厚 3 　作为行业先行指标新开发面积和土地购置面积增速的下降，预示着行业进入周期下 降期 3 三、 行业将在2007 年走出低谷 5 　首先我们仍然十分看好房地产行业的长期趋势 5 　全国房地产泡沫并不明显 5 　2005 年房地产投资增幅在20% 5 　2005 年住宅价格增幅将放缓至8%以内 6 　房价增幅应持续低于人均可支配收入增幅