2015年上下半年各展不同.PDFVIP

經 濟 資 訊 月 刊 二○一四年十二月至二○一五年一月號 為了向您提供我們對投資市場的觀點，我們為您預備了一份新的《經濟資訊月刊》。我們華僑銀行 的研究團隊希望這些投資觀點會為您帶來有用的投資想法，助您作出有根據的投資決定。 2015年上下半年各展不同 2015年上半年市場會變得緊張 「2015年將會是金融市場的重要轉折點，原因是維持利率接近零水平約六年的美國聯邦儲備局很可 能會開始加息。由於投資者不確定聯儲局會何時加息亦不肯定加息的速度，市場可能因而有較大波 動，2015年上半年情況尤甚。然而，我們預期當投資者了解到美國經濟的增長足以承受貨幣緊縮政 策後，下半年的風險承受能力會有所恢復。」 華僑銀行環球財富管理部總經理林偉森 今期內容 全球前景 全球經濟穩定增長 P.2 香港 / 中國市場前景 中國人民銀行轉向寬鬆貨幣政策 P.2 股市 審慎入市 P.3 債券 看好高收益債券 P.3 外匯及商品 與政策背道而馳 P.4 特別報告 澳門 - 博彩業每況愈下的影響 P.4 1 全球前景 全球經濟穩定增長 「2015年，全球經濟增長應可維持過往三年3%至3.5%的水平，既不可觀也不算差。儘管我們 預期歐洲及日本經濟會略有起色，但一眾發達經濟體中仍以美國馬首是瞻。經濟增長與政 策背道而馳仍會是2015年的主調。」 新加坡銀行首席經濟師Richard Jerram 要點： • 令人恩慰的是，2015年會是經濟復甦的第六個年頭。經濟週期往往會因應對產能不足的政策改變或外在因素衝擊而結束。週期本 身的時間長短並非重要因素。供應充足所帶動的商品（尤其是石油）價格下跌應會促進全球經濟增長。 • 成熟市場與新興市場經濟增長的差距應與2014年的水平相若，是本世紀以來最小的差距。新興經濟體的前景好壞參半，中國和有 貿易逆差的商品出口國倍受關注。 • 美國經濟繼續明顯拋離歐洲與日本。儘管面對政治體系功能失調的挑戰，但在固有的經濟活力支持下，美國整體經濟對策仍然有 效。 • 2015年，美國各行各業私營機構的需求應足以支持經濟增長。個人消費將受惠於勞動力需求增長，企業投資亦會因盈利增長及充 裕現金而增加。 • 一系列的因素指出歐洲經濟在2015年會有溫和增長。油價下跌是利好因素，歐元疲軟更是推波助瀾。因應歐洲央行縮減信貸息差 的政策，歐元區銀行體系對經濟增長會有更大支持。 • 日本方面，經過2014年4 月調高銷售稅導致較預期更沉重的經濟打擊後已有好轉跡象。出口早已有所回升，匯率下跌將進一步提 升日本的競爭力，有助重新恢復過去兩年的好景。勞動力市場相當緊張，薪金應會有較大增長，雖然過程緩慢，但最終會推高通 脹。 香港 / 中國市場前景 中國人民銀行轉向寬鬆貨幣政策 中國人民銀行突然減息令市場意外。雖然減息是降低企業借貸成本的最直接方法，短期內 提振市場投資情緒，但結構改革仍是中國的策略重點，我們會繼續留意優質大型股。 要點： • 2014下半年財政年度，中國鋼鐵、水泥及電力產業的實際經濟活動指標整體大幅下降，與此同時通脹溫和、樓價下跌及零售銷 售縮減，說明需求疲弱是增長放緩的原因。面對貨幣緊張的情況，中國人民銀行忽然宣佈降低1年期存貸基準利率。 • 截至目前滬港通的成交量並不理想。有需要加強對內地投資者的教育，使他們放心投資H股。隨著A股與H股市場的估值差距明 顯收窄，我們認為港股通計劃是內地投資者分散投資全球股市及／或稀缺資產的一種途徑。 • 展望未來，投資者在經濟增長前景未明下應小心選擇股票。面對希望維持現狀的抗拒情緒，繼續推行由投資型經濟轉向消費型 經濟的改革應會引致中短期波動。 • 雖然消費疲軟拖累2014財政年度消費行業營業額增