下半年全球经济中性乐观中国经济环比或有效改善.PDFVIP

专家访谈 Expert Interview 美银美林大中华区首席经济学家陆挺： 下半年全球经济中性乐观 中国经济环比或有效改善 《债券》：今年上半年，全球经济形势复杂，发 况也并不乐观：拉美国家，尤其像墨西哥，受美国 达经济体的复苏态势不明朗，新兴经济体经济增速 经济下行的影响较大；中东国家开年形势混乱；乌 普遍放缓。您对世界各主要经济体上半年的经济形 克兰政治局势复杂，这些原因导致除中国外的新兴 势有何看法 ? 特别是对刚刚过去的二季度几大经济 市场国家一季度经济也呈现下滑态势。因此，总体 体的增长情况有何判断？ 来看，全球的宏观经济形势在今年一季度明显下行。 陆挺：今年年初，各大金融机构对全球一、二 现在二季度已经过去，部分相关数据虽然还没 季度的经济预测整体上是中性偏乐观，但在一、二 有发布，但可以预见世界各国的宏观经济表现会有 月份之后，我们已经感到中国的经济形势明显不 所分化。首先分析一下日本。事实上，由于日本 4 如人意，而美国、欧洲的情况则更严重。美国一季 月初宣布将调高消费税，很多日本民众在税率调高 度原本预测 GDP 环比增长约 2% ～ 3%，结果却仅 之前集中消费，短时间内抬高了需求，因此日本一 增长 -2.9%。欧洲的几个国家又出现负增长，即 季度的经济数据表现非常好，环比增长高达 6.7%。 使正增长的国家也并不理想。对于中国来说，大家 然而到了二季度，缺少了这种特殊情况带来的短时 认为今年一季度可能是“冲 8”，因为去年一季度 效应，日本的经济增长速度可能会下滑严重，现在 受反腐的影响，经济增长基数较低，但实际一季度 预测是环比-4%～-3.5%左右。 GDP同比增长仅有7.4%。 对于美国来说，与日本相反，一季度经济环比 如果将世界上的国家分为几大类来分析，第一 增长 -2.9%，到二季度则回到了 4%。美国年初 类是美国、欧洲和日本，即 G3，可以看到这些国 经济的下跌主要有两个原因，一是存货调整，二是 家一季度经济以下行为主。另一类是新兴市场国家， 天气因素。美国年初经历的暴雪和寒冷天气，对消 其中 , 中国一季度经济下行严重，而其他国家的情 费、投资都有一定的影响。进入二季度，特别是过 12 债券 2014.8 专家访谈 Expert Interview 去的两三个月，美国的就业指标表现特别 好，6 月份的非农就业人口增加 28.8 万 人。另外，失业率已经降到 6.1%，总的 来说美国的经济形势还算比较理想。因此， 市场上对美国经济平均的预测，包括美银 美林也认为，在经过了一季度就业形势和 经济增长特别糟糕的低点后，美国经济可 以回到一个高度，大约在 3% 左右，全年 GDP的增长可能在1.5%～2%之间。 欧洲的经济形势好坏参半。总体来 讲，欧洲经济在 2012 年中期是最糟糕的， 从 2012 年后期到 2013 年一路改善，但是 过去几个月，经济又开始下行。我认为其 中很重要的原因是其银行体系还在复苏的 过程中，对资产负债表的修复还没有完成， 欧洲的政策决策也不如美国快速，所以造 成的结果是，虽然欧洲的利率足够低，央 专家简介 行释放出的流动性也不少，但是由于商业 陆挺，美国银行美林证券大中华区首席经济学 银行获得流动性后依然选择把钱存着，资 家，宏观经济研究部主管；特许金融分析师（CFA）； 金基本上还是留在了央行，最后使得欧洲 北京大学经济学学士、硕士，美国加州大学伯克利