投资者利益保护法对金融市场地影响——来自大股东侵占上市公司地经验证据.pdfVIP

汕头大学硕士研究生毕业论文 投资者利益保护法对金融市场的影响—来自大股东侵占上市公司的经验证据 环境。 2.1.1 代理成本与投资者利益保护法 Shleifer and R.Vishny （1997）提出在投资者利益保护法对投资者利益保护程度不 够时，公司所有者没有动力和实力对管理者实行有效监控，这将使管理层不能以公司价值 最大化为目标管理公司；当大股东持股比例增加到一定的程度，大股东有动机和能力对管 理层实行有效监控，从而减少代理成本，提升公司业绩，因此在投资者利益法律保护环境 较差的时候大股东往往会侵占上市公司的利益，增加上市公司的监管成本，降低公司经营 业绩。La Porta and Lopez-de-Silanes and Shleifer and R.Vishny（1999）通过对英 美法系国家和大陆法系国家对比研究表明，在投资者利益法律保护水平高的环境下公司内 部治理更为合理，资本在公司间的配置更加效率，而在投资者利益法律保护水平差的大陆 法系国家，公司为了适应这种外部法律环境，往往要改变公司的股权结构，增加公司的代 理成本。Similarly and Claessens and Djankov and Lang（2000）指出在亚洲国家，投 资者利益法律保护环境一般较低，这些国家的公司往往产生更多公司利