双障碍幂型期权定价和买权价值过程分析.doc

双障碍幂型期权买权价值过程分析及其定价 孙江洁 杜雪樵 （安徽医科大学临床医学院 230601） 摘要：本文证明了在完全市场条件下，连续时间的双障碍幂型期权买权贴现到0时刻的价值过程为鞅。同时，还讨论了双障碍幂型期权定价公式。关键词：双障碍期权 幂型期权 鞅 停时 买权 马尔可夫性 Analysing the Value Process of Double-barrier Power Buy option and Pricing SUN Jiang-jie , DU Xue-qiao (College of Science , Hefei University of Technology , Hefei 230009,China) Abstract: It is proved that the value process of continuous-time double-barrier buy power is a martingale in the complete market. At the same time , the pricing formulas of double-barrier power option is also discussed, and the formula for detemining their intrinsic value at any time is obtained. Key words: double-barrier options; power option; martingale; stopping-time; Buy-option; the Markov property 引言 近年来，国际金融市场上除了欧式和美式期权外，还涌现出大量由标准期权变化、组合和派生的新品种，即新型期权。它是通过改变股票结构，使股票价格变化依赖于股票价格路径一种奇异期权。我们都知道，标准的欧式看涨（看跌）期权的支付函数均为股价的线性函数。但在金融工程事务及理论领域存在如下形式的支付函数：，在这里，设此幂函数为非负单增函数，它改变了股票价格的变化路径，它是新型期权的一种。因为它是依赖股票价格的幂型函数变化路径，所以它对股票价格变化的敏感性明显增强，为了满足部分投资者的喜好，为了尽可能避免少数投机者操纵投资市场，我们有必要对幂型期权和障碍幂型期权进行研究。2003年, 杜雪樵,许如星讨论了触销式双障碍卖权价值过程分析及定价；在2005年，李小爱对障碍平方期权进行了研究。2005年，陈万义得到了幂型支付欧式期权定价公式。同年，肖艳清，皱捷中等得到了当无风险利率，波动率，股票预期增长率均为常数的指数屏障期权定价模型。本文在这里主要研究了一般市场条件下双障碍幂型期权买权价值过程的鞅性，并且给出了双障碍幂型期权的定价公式。 2 金融市场的描述 我们假定市场是完全，无套利的，只有风险资产和无风险资产，其价值过程：和且满足如下微分方程： ――――（1） 这里是带流的概率空间上的标准布朗运动。，，均是依赖于时 间的确定性函数且是上的L-可测函数，满足： ――――（2）我们称满足条件（1），（2）的市场为广义的Black-scholes 市场。由测度变换的Girsanov定理容易得到上的等价鞅测度由下式决定： 这里，实际上是股票风险市场的价格，在这里。我们假定市场存在双障碍幂型期权，T为期权到期时间，是期权对股票的协定价格。我们引进记号：下障碍水平为L,(L0且L),上障碍水平为H，( H )，假定H，令： 表示首次达到下障碍水平的停时， 表示首次达到上障碍水平的停时， 下面我们讨论双障碍幂型买权在到期日T的价值 ：。 双障碍幂型期权买权价值过程的鞅性 为了方便起见，下面所讨论的数学期望均是指在测度下进行的，结合上述定义和记号，我们容易得出此买权在0时刻的内在价值为： 把上式中的0换成，T换成T－，则上式变成： ―――（3） 在上述条件下，我们容易得到（3）式为双障碍幂型期权买权价值过程，我们定义t时刻的价值过程为： 对于此价值过程，我们有如下结论： 定理1 各种假设和定义同上，如果风险资产满足（1）式，且支付函数为幂型函数时，双障碍幂型期权买权贴现到0时刻的价值过程：是一个鞅。这里。 在证明这个定理之前，先引入两个定义及引理： 定义1 设是滤子概率空间上的适应的随机过程。若对一切有界的Borel可测函数均成立：, 则称此随机过程具有马尔柯夫性。 定义2 称函数为Lipschitz函数，若存在一有限常数，使得 （i