中金公司-中金公司债市宝典之转债篇【2016版】.pdf

中金债市宝典之 转债篇 【2016版】 张继强 分析员，SAC执业证书编号：S0080511030010 SFC CE Ref：AMB 145 杨 冰 分析员，SAC执业证书编号：S0080515120002 2016年9月20 日 0 目录 第一章 转债市场概况及基本条款介绍 2 第二章 转债定价模型——静态观点 14 第三章 转债回报驱动力——动态视角 20 第四章 A股转债的条款博弈 38 第五章 从简要指标计算到个券选择 43 第六章 A股转债操作策略回溯 52 第七章 转债交易规则等——魔鬼在细节 61 第八章 一级市场：转债发行与打新 68 1 第一章 转债市场概况及基本条款 2 什么是可转债？ 什么是可转债？  什么是可转债？转债全称 “可转换公司债券”，是指在一定时间内可以按照既定的转股价格转换为指 定股票 （即所谓 “正股”）的债券。转股权是转债持有者的权利，而非义务，投资者可以选择转股也 可以选择继续持有转债。一种常见的简化理解是将转债看作 “债券+股票期权”的组合。  但实践中并非如此简单。除了转股权外，转债包含了发行人赎回条款、回售条款和向下修正等条款。 更重要的是，转债还受到发行人意愿 （上市公司）、市场供求力量的影响，因而价格表现上要比想象 中复杂。  平价、债底两条价值支撑线是理解转债的最基本框架。 转债 债底 220 180 转股权 转债价格 平价 140 赎回条款 90 债底 回售条款 50 股价