第九章衍生品交易市场.doc

　 基本概念：金融期货，利率期货 ，票指数期货 ，金融期权 ，看涨期权 ， 看跌期权 ，互换，利率互换 ，信用衍生产品 ，信用违约互换 ，总收益互换 教学重点：期货市场，期权市场 教学难点：互换市场，信用衍生产品的含义与避险原理 第一节 期货市场 一、金融期货 期货：是一种约定在未来以事先的协定价格买卖某种商品或资产的标准化的双边远期合约。 金融期货（financial futures）是指以各种金融工具或金融商品（如外汇、债券、存款证、股价指数等）作为标的物的期货交易方式。其中金融期货合约（financial futures contracts）是一种标准化合约，它载明买卖双方同意在约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买进或卖出一定数量的某种金融商品。 （一）期货合约的基本内容 1、交易单位是指交易对每一份金融期货合约所规定的交易数量。 2、最小变动价位是指由交易所规定的，在金融期货交易中每一次价格变动的最小幅度。 3、每日价格波动限制是交易所为了防止期货价格发生过分剧烈的波动，而对某些金融期货合约的每日价格波动的最大幅度作出一定的限制。 4、合约月份是指合约到期交收的月份。 5、交易时间是指交易所规定的各种合约在每一交易日的某一具体时间。 6、最后交易日指由交易所规定的各种合约在到期月份中的最后一个交易日。 7、交割是指交易所规定的各种金融期货合约到期未能及时平仓而进行世纪交割的各项条款，主要包括交割日、交割方式及交割地点等。 （二）金融期货的种类 1、利率期货——利率期货合约交易的是附有利率的金融凭证，是为了规避国际金融市场利率的剧烈波动而产生发展起来的。按照金融凭证的期限，可将利率期货分为国库券期货、欧洲美元期货、定期存单期货等短期利率期货，以及中长期国债期货、美国国民抵押协会证券和市政公债等中长期利率期货。 2、股票指数期货——是为了规避浮动汇率制度所带来的外汇汇率波动风险而产生和发展起来的。它是一种在交易所达成的标准化的、规定在将来某一特定地点和时间交收一定数额外汇、并在合约的有效期内每日都进行盈亏结算的外汇交易工具。由于期货合约是高度标准化的合约，所以对于不同的外汇币种，合约条款中都规定了不同的交易单位、最小变动价位、每日波动限制等。外币期货合同可以在到期时以实际的外币进行交割，也可以在到期前冲销合同。 3、外汇期货——是为了规避浮动汇率制度所带来的外汇汇率波动风险而产生和发展起来的。它是一种在交易所达成的标准化的、规定在将来某一特定地点和时间交收一定数额外汇、并在合约的有效期内每日都进行盈亏结算的外汇交易工具。由于期货合约是高度标准化的合约，所以对于不同的外汇币种，合约条款中都规定了不同的交易单位、最小变动价位、每日波动限制等。外币期货合同可以在到期时以实际的外币进行交割，也可以在到期前冲销合同。 （三）金融期货交易程序 1、开立帐户 2、发出期货交易委托 3、交易流程 二、金融期货市场 （一）金融期货市场的基本类型：一是专业性的金融期货市场；一是传统的期货市场。 （二）金融期货市场的基本结构 1、交易所 2、结算单位 3、经纪商或经纪人 4、交易者 （三）金融期货市场的基本功能 1、套期保值 金融市场存在着大量的市场风险，如利率风险、外汇风险、股价风险，如何防范这些风险？ 具体做法为：该投资者可以在金融期货市场上建立与其现货市场相反的仓位，并在期货合约到期前实行对冲以结清仓位。这种操作之所以可以回避或减少风险，是因为金融期货价格与金融现货价格一般呈同方向的变动关系。交易者在期货和现货市场上建立相反的仓位后，若价格（利率、汇率、股价指数等）发生变动，则他必然在一个市场上受损而在另一个市场上获利，即可达到减少损失的目的。 2、价格发现 也称价格形成，是指金融期货市场能提供各种金融商品的价格信息。在金融期货市场上，各种商品的期货合约都有很多买者，也有很多卖者。它综合地反映了许多买者和许多卖者对当时和以后某一时间某种金融商品价格的观点，也反映了该种金融商品的供求情况。金融期货市场上所形成的价格也为金融期货市场以外的金融商品的交易提供了有用的价格信息。期货价格与现货价格具有收敛性。 3、投机 第二节 期权市场 ?一、金融期权 （一）金融期权的概念 期权是指一种能在未来某特定价格买进或卖出一定数量的某种特定商品的权利。金融期权则是以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易形式。 （二）金融期权合约中的几个基本概念 1、期权购买者与期权出售者 期权购买者（buyer），也称期权持有者（holder）。在支付一笔较小的费用以后，他就获得了在合约规定的某一特定时间以事先确定的价格向期权出售者买进或卖出一定数量的金融商品的权利。当然期权购