信用下行周期中的“医”支独秀.docVIP

信用下行周期中的“医”支独秀 ——医药制造行业2013年上半年运行状况分析 观点简述： 2013年上半年，受益于医保筹资水平的继续提升及政府医疗卫生投入的增加，中国居民医疗需求仍处于释放阶段，并推动中国药品市场快速扩容，中国医药制造行业保持了较快增长。同时，各省区未出现大规模低价招标，行业盈利能力得以保持，1~5月，医药制造行业整体销售收入和利润总额增速均快于上年全年，分别为22.45%和20.12%。从细分子行业看，由于年初政府行政调降呼吸镇痛类化学药品价格及部分省区补招医保药品，化学制剂药行业增速有所下滑，但收入、利润仍实现双位数增长；而随着限抗政策影响逐渐消化，化学原料药行业出现阶段性反弹；同期，在政策扶持下，中成药及生物制药行业仍继续保持高速增长。 2013年以来，在全球经济复苏乏力、中国经济增速放缓及结构调整的背景下，上游的能源、基础原材料等与固定资产投资关联度较大的周期性行业增长停滞、盈利下滑、债务负担加重，资金链趋紧，整体信用水平面临较大的下行压力。但作为具有典型的弱周期特征，且受益于新医改而处于高成长阶段的医药行业则仍实现持续双位数增长，收入及盈利增长超越绝大多数制造业及工业行业，整体仍保持了较好的信用状况。 未来，随着经济增长放缓带动的政府财政收入减速，医保筹资增速会有所下降，同时，伴随医保支出率逐渐逼近上限，补偿式医保高速支出阶段也将结束。医保控费政策将逐步出台，中国药品市场的扩容速度将放缓趋稳，医药制造行业增速或将出现一定回落，但中期内行业仍有较大的扩容空间，盈利水平将得到较好的支撑，整体信用水平将保持稳定。 2013年上半年，受益于医保筹资水平提升及政府卫生投入增加，中国医疗需求继续释放，药品市场仍表现出持续扩容态势，但由于医保支付压力渐增及控费趋势明朗，未来市场扩容速度可能将逐渐放缓趋稳。 2013年以来，随着城镇职工就业人数稳定增加，城镇医保筹资规模保持继续增长，同时，政府政策继续强调改善民生及增加民生投入，政府对城镇居民和新农合的补贴也继续增加，人均筹资水平有望由2012年的308元提升至340元。另外，为推动医保保障水平的提高，政府也积极推动大病医保在各省区的实施，有效保证医保对城乡居民大病的保障能力。由于当前医保在居民医疗费用中占比已超过60%，其已成为近年撬动中国医疗需求增长的主要因素，因此，受益于三大医保筹资水平提升及政府卫生投入增加，上半年，中国城乡居民医疗需求仍在继续释放，并推动中国药品市场继续扩容，2013年1~4月，中国医疗机构总诊疗人次同比增长7%左右。 新医改以来，通过大规模的医疗保障体系建设，城镇职工、城镇居民及新农合三大医保网已实现了对中国95%以上居民的覆盖，医保筹资规模也保持持续增加态势，成为推动国内药品市场扩容的主要动力。但经过2009~2011年的医保建设，政府大规模补偿式增加补贴新农合和城镇居民筹资的阶段已经逐渐结束，并且受经济增长放缓影响，政府财政增速也开始放慢，部分地方政府财政甚至出现负增长现象。因此，未来医保筹资收入的增速可能会逐渐放缓，2012年城镇医保（包括城镇职工医保和城镇居民医保）筹资收入和新农合筹资收入增速均出现明显下滑。同时，在医保刺激下，近年医保支出增速明显高于医保筹资收入，医保支出率也逐年上升。2012年城镇医保（包括城镇职工医保和城镇居民医保）支出率逼近80%，新农合医保则开始趋向收支平衡。考虑到人口结构老龄化趋势加快，各地医保控费可能将加快由试点向全面推开的步伐。由于医保是居民医疗费用的主要承担方，医保控费趋严必将影响影响药品市场的扩容速度，2013年1~4月，医疗机构总诊疗人次虽保持增长，但增速较去年同期出现一定下滑，公立医院人均用药费用也连续保持下降。 2013年上半年，在药品市场继续扩容的背景下，医药行业整体仍保持了平稳较快增长，且由于上半年招标进展缓慢，行业盈利能力也保持稳定，但细分行业受政策影响不一，各自收入和盈利表现存在一定差异 2013年上半年，由于药品市场继续扩容，医药制造行业整体也保持了稳定较快增长趋势。根据国家统计局数据，2013年1~5月，中国医药制造行业销售收入同比增长22.45%，较2012年全年增速有一定提高，主要是由于行业逐渐摆脱“毒胶囊”事件和抗生素限用政策的影响以及美国经济复苏带动原料药出口增长所致。同时，2013年卫生部和计生委合并以来，各省招标部门并未推动大规模的药品招标，少数招标地区也仅是补招部分产品，并未对药品降价形成明显压力，而年初发改委第三轮最后一次降价政策已出台，降价幅度一般，部分化药产品价格出现小幅下滑，但中成药和生物制药等价格仍较稳定，医药制造行业整体盈利能力保持稳定，2013年1~5月，中国医药制造行业利润总额同比增长20.1