2017年第三季度钢铁板块估值有望进一步修复.pdfVIP

大宗商品 2017-07-17 专 题 2017 年第三季度钢铁板块估值有望进一步修复 报告摘要 钟正生 2017 年第三季度国内钢材消费增速将缓慢回落 0108666 zhongzhengsheng@cebm.co 我们预计第三季度房地产投资和基建投资增速将继续缓慢回落 ，相应钢材需求增 速也将同步下滑。首先 ，房地产销售增速连续下滑 ，已导致房地产投资增速在今 徐冬冬 年 4 月出现拐点；在三四线城市棚改货币化安置支撑下，下半年房地产投资增速 021536 预计将缓慢下降。其次 ，财政赤字上升 ，以及地方政府融资受限，将使下半年基 dongdongxu@ 建投资增速继续回落。 市场供应偏紧的状态将在第三季度得到有效缓解 若 2017 年全年国内粗钢产量同比增长 4.7% ，那么2017 年粗钢产量较 2016 年 将增加 3790 万吨。假设 2017 年全年钢材净出口同比下滑 30% ，则2017 年钢 材净出口量较 2016 年将下降 2860 万吨。所以 ，2017 年国内钢材供应将同比增 长 6650 万吨。目前 ，市场估计国内中频炉和“地条钢”产量为 6000 万吨，国 内钢材供应同比增量，应该可以弥补非法产能出清所带来的产量缺口。另外，今 年置换中频炉的电弧炉产能估计为 4000 万吨，其产能预计会在第三季度逐步释 放。所以，钢铁市场供需紧平衡的状态，会在第三季度得到有效缓解。 第三季度钢铁板块估值有望得到进一步修复 从板块估值角度来看，我们认为第三季度钢铁板块仍有估值修复的空间。随着近 期 A 股市场整体企稳反弹，钢铁板块也开始走出修复行情，但尚未追平同期利润 涨幅。另一方面，2017 年1至5 月钢铁行业利润总额累计同比增速高达93.5% ， 但 5 月末申万钢铁板块仅同比上涨 16.3%。第三季度行业利润预计同比仍会大幅 增长 ，钢铁板块应还有一定上行空间，板块估值有望得到进一步修复。 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 专 题 一、2017 年第三季度国内钢材消费增速将缓慢回落  棚改货币化安置是支撑三四线城市房地产市场蓬勃发展的重要力量 今年国内房地产市场表现出明显分化的态势 ：受到房地产调控力度加强影响，一二线房地产销售在 年初即出现断崖式下跌 ；而三四线城市因一二线城市限购带来的 “挤出效应” ，以及棚改货币化安置需 求，整体成交量同比增速依然维持在较高水平 ，特别是四线城市房地产销量同比明显增长 （图表 1 ）。 实际上一二线城市外的其他城市的房地产投资和销售占比均超过 50% （图表2 ），这些三四线城市乃至 五线城市的房地产投资和销售 ，对今年房地产市场起到了重要的托底和支撑作用。而棚改货币化安置 ， 又是支撑三四线城市房地产市场蓬勃发展的重要力量。 图表 1 ：三四线城市商品房销售情况延续良好势头 图表 2 ：三四线城市房地产投资和销量占全国总量的 比例均超过 50% （来源：Win