政府投资对民间投资的影响效应.PDF

Financial Markets 金融市场 政府投资对民间投资的影响效应* ———基于中国经济的实证研究 扈文秀 孔婷婷 内容摘要 本文从 经济 学理论出发 运 用 年 的季度数据 建立 了可 变参数 ： ， 1998-2013 ， 状 态空 间模型 ， 分析 了政 府投 资、 广义货币供 应量 、 工业 品销售产值 、 国 内生产 总值 、 税 收对 民间投 资的动态影响 。 研究 结果表 明 ： 政 府投 资对 民间投 资的影响因 宏观 经济波动 而 发 生变化 。 政 府 大规模 、 长时期 的扩张性 财政政策 和货币政策会 对 民间投 资兼具短期拉 动 作用和 长期挤 出作用， 这种挤 出作用表现为政 府 对信贷 资源的挤 占。 然 而 ， 在政 府稳健 财 政政策和货币政策作用 下 ， 政 府投 资对 民间投 资具 有拉 动作用 然后保持稳 态。 应发挥政 府 财政投 资对 民间投 资的引导作用和调 节作用 ， 在经济 波动 时期 为 民间投 资输血造血 ， 提高 民间投 资的边 际产出 ， 减少税 收 ， 并在经济运行 良好时及 时退 出。 关键词 政府投 资 民间投 资 拉动效应 挤 出效应 ： 中图分类号： F831 文献标识码： A 引 言 转型时期的中国经济发展过程中 政府扮演了重要的角色 世纪 年代以来 政府主导的 ， ， ， 20 90 大型基础设施建设 促进了我国固定资本的形成 成为国家宏观调控经济的重要手段 保障了中国 ， ， ， 经济的持续稳定增长 然而 中国政府的大规模投资 也会影响民间投资的发展 政府财政支出与 。 ， ， ， 民间投资的关系仍是国内外学者颇有争议的问题。 国外学者对公共投资和私人部门投资的关系 进行了广泛而深入地探讨 得出的结论并不一 ， ， 致 大多数文献强调了政府投资对私人投资的间接挤出效应 认为 在 。 ， David Scadding （1974） ， 经济还未达到充分就业的情况下 政府的贷款行为会使利率增加 从而降低私人投资 也有少量文 ， ， ； 献研究了财政支出对私人投资的直接挤出效用， Cebula （1994） 发现预算赤字会降低资本形成率， 联邦购买会负向影响私人投资。 运用美国 年的时间序列数据 研究了美国 Sarah （2006 ） 1986-2006 ， 政府与私人投资的关系 认为联邦政府购买的增加阻碍了私人在经济部门的投资 并且对新增投资 ，