何谓金融风暴.docVIP

金融匯兌 【墨西哥金融風暴】 前言 １９８２年債務危機以前，墨西哥是一個以國有經濟為主的國家，包括匯率在內的所有價格都受到政府的嚴格管制。以此為基礎，從２０世紀７０年代起，墨西哥政府選擇了進口替代型的經濟增長模式，希望由此快速實現工業化，縮小與國家的差距。但是，由於墨西哥經濟、技術落，缺少必要的，在實施進口替代略的過程中，不得不大量進口國家的技術和中間產品。並且，在進口替代基礎上建立起來的工業體系，由於失去了比較成本優勢，缺乏國際競爭力，無法過增加出口獲得必須的外匯資金。在外匯收入不斷惡化的情況下，墨西哥政府選擇了嚴格的外匯管制制度和釘住美元的匯率制度。１９７０－１９８３年墨西哥實行的是“釘住美元”制度。１９８２年８月，墨西哥政府無力償還到期外債，震驚全球的第三世界債務危機由此拉開序幕。墨西哥債務危機宣告了“政府主導型經濟制度”和“進口替代型經濟長模式”的失敗。從１９８２年底到２０００年底，墨西哥的三任總統德拉馬德裡（１９８２－１９８８年）、薩利納斯（１９８８－１９９４年）和塞迪略（１９９４－２０００年）都致力於經濟制度改革和經濟增長模式轉換，把“經濟市場化”和“貿易自由化”作為經濟改革戰略的兩大支柱，即過大力推國有企業化等措施，引入市場機制，促進市場競爭過大幅度降低關稅、取消進口許可証和進口補貼，開放國內市場，促進墨西哥經濟國際化。從１９８２年墨西哥債務危機到１９９４年墨西哥金融危機的１２年間，三屆墨西哥政府都實行了堅決、快速的經濟自由化和貿易自由化，但是，到１９９４年１２月２０日，即塞迪略宣誓就任總統２０天，墨西哥依然維持著僵化的釘住美元制度。披索長期高估，削弱了墨西哥的出口競爭力，造成經常巨額逆差，最引發了墨西哥金融危機。披索1994年12月20日墨西哥政府不得不宣佈讓披索15.3%。然而這一措施在外國投資中間引起了恐慌，資金大量外流愈加兇猛。墨政府在兩天之內就流失掉了40-50億美元的外匯存底。到12月22日，外匯存底幾近枯竭，降到了少於一個月進口額的水平，最後墨政府不得不被迫宣佈讓披索披索40%。 一、起因 B、 自身资本积累不足，过分依赖外资，且外资投向不合理。自身資本積累不足，過分依賴外資，且外資投向不合理。 早在20 世纪80 年代初期，墨西哥出现国际债务危机时，存在着国内积累不足，过度依赖外资的问题。早在20 世紀80 年代初期，墨西哥出現國際債務危機時，存在著國內積累不足，過度依賴外資的問題。 到80 年代中期以后，由于国际市场石油价格下调，致使作业拉美主要石油出口国之一的墨西哥外汇收入大幅度减少，国内储蓄率及资本累积率进一步降低。到80 年代中期以後，由於國際市場石油價格下調，致使作業拉美主要石油出口國之一的墨西哥外匯收入大幅度減少，國內儲蓄率及資本累積率進一步降低。 以1989 年为例，当年国内储蓄占GDP 的比重为19.5 %, 到1993 年则已降为12.6 %, 而当年投资总额却占GDP 的28.1 良% 。以1989 年為例，當年國內儲蓄GDP 的比重為19.5 %, 到1993 年則已降為12.6 %, 而當年投資總額卻GDP 的28.1 % 。 投资与储蓄间存在着巨大的缺口，国内资金供给无法满足经济发展的需要，因而形成了一种依赖外资流入来支持工业化的格局。投資與儲蓄間存在著巨大的缺口，國內資金供給無法滿足經濟發展的需要，因而形成了一種依賴外資流入來支持工業化的格局。 自萨利纳斯总统上台后，墨西哥政府重新放开了外资流入的限制，到1994 年流入外资金额达730 亿美元，其中一半来自北方邻国美国。到1994 年流入外資金額達730 億美元，其中一半來自北方鄰國美國。 危机爆发后的1995 年，墨西哥外债占GDP 的比例为66.3 % ，大大高于其在20 世纪80 年代外债危机时期52.8 % 的水平。危機爆發的199 年，墨西哥外債GDP 的比例為66.3 % ，大大高於其在20 世紀80 年代外債危機時期52.8 % 的水平。 大量外资无疑给该国经济注入了活力，但由于未能合理引导和干预，巨额外资投入了债券、股市等金融市场和房地产市场。大量外資無疑給該國經濟注入了活力，但由於未能合理引導，巨額外資投入了債券、股市等金融市場和房地產市場。 美国在墨西哥的投资有450 亿美元，投入生产部门的不超过150 杨美元，金融投资多达300 亿美元以上，其中证券投资的比重占相当部分。美國在墨西哥的投資有450 億美元，投入生產部門的不超過150 楊美元，金融投資多達300 億美元以上，其中證券投資的比重相當部分。 1989 以前，在墨西哥的外国投资以直接投资为主，证券投资占比重很小。 1989 以前，在墨西哥的外國投資以直接投資為主，證券投資比重很小。 此后，随着国有企业的股票通过证券市场上市，证券投资成