国家开发银行金融研究中心战争赔款与中国外汇储备使用启示.pdfVIP

国家开发银行金融研究中心 战争赔款与中国外汇储备使用启示 庄太量 何青 梁超 研究专论第九号 二零一三年九月 香港中文大学全球经济及金融研究所 香港新界沙田泽祥街十二号郑裕彤楼十三楼 战争赔款与中国外汇储备使用启示 1 2 3 庄太量 何青 梁超 2013 年9 月 改革开放以来，由于中国发展外向型经济，资本项目和经常项目出现双顺差， 中国的外汇储备不断增加。截止到2012 年底，中国的外汇储备达到了 3.31 万亿美 元，成为世界上外汇储备规模最大的国家，是外汇储备排名第二的日本的三倍 （1.1 万亿美元）。 虽然作为中国外汇储备管理机构的外汇管理局没有公布详细的外汇储备的结 构，但是中国外汇储备结构单一，美元资产所占比重较大却是不争的事实。巨额外 汇储备的出现，在给中国带来巨大收益的同时，也意味着风险的扩大，特别是近年 来美元的不断贬值，使得我国的外汇储备面临贬值的风险。因此巨额外汇储备的运 用成为了社会各界关注的焦点。 以史为鉴，可以知兴替。回顾历史，会发现外币资产的运用对一国的发展至关 重要。人类历史发展的两大主要内容是战争与和平，当战争的硝烟散去之后，战争 赔款常常成为了战胜国和平时期发展的重要资源。以国际金融的观点看，以非战胜 国本国货币形式支付的战争赔款即是战胜国的外汇储备。在历史上，单一国家获得 战争赔款规模较大的有两笔，第一笔是普法战争之后法国对于德国的赔款，共计 50 亿法郎。第二笔则是甲午中日战争之后，清政府对于日本的赔款，共计2.3 亿两 1香港中文大学全球经济及金融研究所常务所长。本文仅代表作者个人意见，并不代表本所的观 点。 2 中国人民大学国际货币研究所研究员。 3 中国人民大学财政金融学院助理研究员。 1 1 白银 。这两笔赔款都是以非战胜国货币形式支付的，因此这两笔巨额赔款都是战 胜国的外汇储备。对于这两笔赔款给战胜国带来了巨大的利益，虽然多位学者对此 进行了分析，但是分析多由提供经济发展所需的资本角度进行研究，很少从外汇储 备视角进行分析。 本文从外汇储备视角探讨战争赔款给两国经济带来的重大影响。首先回顾了德 日两国在获得这两笔巨额战争赔款前的国内国际背景，其次分析两国如何运用巨额 战争赔款（外汇储备）转化为国内发展的资源。最后总结两国的经验，针对中国的 巨额外汇储备运用提出自己的建议。 （一）两国获得巨额战争赔款前的国际背景 两国获得战争赔款的时间都处于 19 世纪后期，首先从实体经济角度看当时的 国际经济形势。英国是当时世界的霸主，拥有最广阔的殖民地、最发达的经济和最 强大的军事实力。而美国、俄国、德国、日本等国家通过改革（俄国）或战争（美 国）等方式实现了国内市场的统一和政治的稳定，对外扩张市场和原料产地成为了 各国共同的要求。各国都积极开拓殖民地，寻找市场和原料产地，国际间的联系不 断加强，国际贸易迅速发展，世界市场逐渐成形。与此同时，第二次工业革命的萌 芽已经逐渐显现，各种发明的基础理论工作不断发展，各国不断加强对于本国科技 发明的支持力度，发明成果纷纷涌现，特别是在电力、内燃机（新交通工具的创 制）、新通讯手段三个领域。各国都想通过第二次工业革命实现对于英国的超越。 从虚拟经济角度看，在世界市场的发展过程中，英镑逐渐成为国际贸易的主要 支付手段。因此英国的汇率制度的选择对其他各国有着重大的影响。1816 年，英 国颁布了《金本位制度法案》，1819 年，英国通过恢复兑换条例，规定恢复货币兑 换金块、金条，并取消对金币及金条的出口限制。 1 潘家德. 《关于中日甲午战争赔款数目的再探讨》.西北师范大学学报(哲学社会科学版) ，2010 （05 ）.29-31 2 当时国家之间的汇率由其货币的含金量之比——铸币平价来决定。黄金可以自 由出入国境，并在输入输出过程形成铸币（物价-现金流动机制），对