张裕分析报告供参习.docVIP

张裕分析报告 一、投资亮点 1、公司处于有巨大成长空间的行业中，且具备一定的竞争优势 2、未来3-5年的30%复合利润成长率的概率很大。 3、公司产品不受价格上的管制，且有较强的提价能力。 4、公司财务稳健（拥有持续的高自由现金流、零负债、高应收款周转率） 5、公司属于轻资产投入企业，具备高资产获利能力。拥有高净资产收益率（50%以上），持续的高毛利率，较高的资产周转率，高资本支出回报率。 6、公司业务简单、单一，容易理解。 7、公司能生存10年以上。 8、有长期稳定的经营和盈利成长史。 9、管理层理性，且与股东利益一致。 ? 二、公司简介 张裕为拥有115年历史的果酒企业，主营业务是从事以葡萄为原料的葡萄酒、白兰地、香槟酒和保健酒的酿制、生产与销售。主要产品有：干红、干白葡萄酒，XO 级、VSOP 级、VO 级、VS级白兰地，至宝三鞭酒、特质三鞭酒、味美思和香槟酒。葡萄酒业务为其核心业务，占公司业务比重77.8%。公司是目前国内最大、利润最高的葡萄酒企业。公司已形成四大酒庄与解百纳子品牌系列为核心的定位中高端葡萄酒市场的产品体系。四大酒庄产品定位不同：张裕卡斯特的酒庄酒、张裕爱斐堡酒庄的期酒、张裕黄金冰谷酒庄的冰酒和新西兰张裕凯丽酒庄的高尔夫+葡萄酒模式。张裕2007年产量占全国13.5%，销售额占全国18.2%，占有行业利润接近40%（依据2007年中国葡萄酒产量约66.5万吨