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第十章 其他筹资方式;第一节 优先股筹资 ;二、优先股的分类 （一）累积优先股和非累积优先股 （二）可转换优先股和不可转换优先股 （三）参与优先股和非参与优先股 （四）可赎回优先股和不可赎回优先股 （五）有表决权优先股与无表决权优先股;三、优先股筹资的利弊分析 （一）优先股筹资的优点 1．优先股筹资保持了目前普通股股东的控制权 2．优先股筹资具有一定的灵活性 3．优先股筹资在法律上是一种自有资金的筹 （二）优先股筹资的缺点 1．优先股的筹资成本较高 2．对普通股股东形成一项较重的财务负担;第二节 可转换债券和认股权证筹资 ; ;（四）认股权证的内在价值 认股权证的价值分为内在价值和时间价值，认股权证的底价可表示如下：;（五）认股权证筹资的利弊 1．认股权证筹资的优点 （1）吸引投资者 （2）筹资成本较低 （3）套期保值。 （4）兼并目标公司的融资工具。 （5）解决代理问题 2．认股证筹资的缺点 （1）认股证行使期权的时间不确定性 （2）稀释每股普通股收益;二、可转换债券 （一）可转换债券的涵义与特征 可转换债券（Convertible Bonds）是一种以公司债券为载体，允许持有人在规定的时间内按规定的价格转换为发行公司或其他公司普通股的金融工具。 可转换债券的特征如下： 1．期权性 2．债券性 3．回购性 4．股权性 （二）可转换债券的意义 1．在预测企业发展前景良好的情况下，发行可转换证券可以减轻股权的分散，保护现有股东的权益。 2．可转换证券筹资的资金成本较低 3．有利于解除企业债务，增加企业净值 4．有利于企业现金流量的稳定;（三）可转换债券合约内容 1．相关股票 2．转换比率 3．转换时间 4．可转换债券利息;（四）可转换债券的价值 可转换债券具有按一定转换价格或转换率转换成股票的权利，它的价值就是转换率乘以股票价格;认股证与可转换债券两者也有许多不同之处： 1．认股证一般以定向募集的方式发行；而可转换债券则大多数为公开发行。 2．认股证既可以伴随公司长期债券一起出售，也可和债券相脱离而独立流通；可转换债券的转换性质则不能脱离债券独立存在。 3．认股证行使转换权时，持有者支出现金，使公司的现金流量增加；可转换债券行使转换权时，持有者付出的是债券，未给公司带来任何现金流量的变化。结果是认股证行使增加了公司股权资本而不改变负债；可转换债券行使将公司的负债转变为股权资本。前者使公司总资产发生变化，后者保持公司资产总额不变。与此同时，两者所导致的公司资本结构也不相同。 4．认股证行使后，低票面利率的债券仍然继续流通在外；可转换债券行使后，债券被公司收回，公司不再拥有低资金成本的优势。 5．认股证一般是不可赎回的；可转换债券一般是可赎回的。;（五）可转换债券筹资的利弊 1．发行可转换债券的优点 （1）发行初期资本成本较低 （2）转换价格高于发行股票市价 （3）有利于解决代理问题，协调股东和债权人之间的矛盾 （4）公司合并筹资 （5）风险中立（Risk Synergy）。 2．发行可转换债券的缺点 （l）稀释股权（Dilution） （2）呆滞债券（即“悬挂”（Overhang）现象）。 （3）低成本筹资的时限性。当可转换债券转换为普通股时这种低成本的优势就将丧失。;第三节 股票分割与回购 ;二、股票回购 （一）股票回购的概念 股票回购是指公司出资购买已发行在外的本公司普通股股票，从而使流通在外的本公司普通股股票减少。此时，购回的股票一般称作“库藏股”。 （二）股票回购的实现方式 股票回购的方式主要有： 1．公开市场购买 2．投标出价购买 3．议价购买 （三）股票回购的动机分析 1．持有一部分库藏股以满足有关需要 2．调整资本结构 3．以股票回购代替现金股利 4．及时进行股票回购是反兼并及反收购的有效手段;（四）股票回购的利弊分析 1．股票回购的优点 （1）从股东角度看，回购股票可能对其有利 （2）从公司角度看，回购股票也有着明显的好处 2．股票回购的弊端 （1）削弱了对公司债权人的财产保障。 （2）公司的法律地位与股东的法律地位出现同一，公司与股东之间的法律关系发生混淆，背离了公司与股东原本具有的法律含义。 （3）易导致其利用内幕消息进行炒作，或对一系列财务报表指标进行人为操纵 （4）对公司的形象及股价产生不利影响 （5）回购股票涉嫌避税;复习思考题 ;相关参考文献