财务管理与课件(第五讲 第一节资本成本概念及计算) .ppt

第五讲 资本成本与资本结构 资金成本是企业筹资管理的主要依据，而资本结构决策是企业筹资决策的核心问题，也是企业财务管理决策的一项重要而复杂的工作。本讲主要介绍资金成本的计算、杠杆效应与风险的计量、确定最佳资本结构的方法。 第一节 资本成本的概念及计算 一、资本成本的概念 资金成本（Cost of Capital）是指企业筹集和使用资本所付出的代价。包括筹资与用资过程中的费用。如筹资过程中的股票、债券发行费，用资过程中的股票股息与红利、银行借款与债券利息等。资本成本在财务管理中具有重要的作用： 1.资本成本是选择资金来源，确定筹资方案的重要依据。 2。资本成本是评价投资项目，决定方案取舍的重要标准。 二、资本成本的计算 通常我们计算资金成本是为长期投资决策与筹资决策所用， 因此在计算加权资本成本时，只考虑长期资本成本，不考虑流动负债成本。资本成本可用绝对数表示，但一般用相对数表示。 资本成本率=资金占用费/（筹资总额—筹资费用）。 用字母表示为： K=D/P（1—F）。 (一) 个别资本成本率的计算 1．长期借款成本率：企业向银行借款，银行往往要求企业在借款期内保持借款余额一定百分比的存款余额，企业实际可使用的金额要比借款金额低但要按借款余额支付利息。借款利息费用按规定可在所的税前列支，因此企业借款的实际负担的利息为 ： 利息=利息—利息×企业所得税率=利息×（1—所得税税率）。 Ia（1—T） Ka= Pa Ka—长期借款成本率 Ia—每年支付的借款利息 T—企业所得税税率 Pa—借款总额 例：某公司向银行借款2000000元，年利率为6%，银行要求公司保持5%的存款余额，所得税税率为33%。则： 2000000×6%×(1-33%) Ka= 2000000-2000000×5% = 4.23% Ib（1—T） 2。长期债券成本率 Kb= Pa（1—F） Kb—长期债券成本率 Ib—债券年利息 Pa—债券发行额 F—筹资费 债券发行价格可按平价、溢价、折价，而利息按面值和票面利率确定。 例：2001年5月九里公司发行面值为1000元的债券400万元，总发行价格为450万元，票面利率7%，发行费率为2%，公司所得税 税率为33%，则 400×7%×（1—33%） Kb= 450×（1—2%） =4.25% 若按面值发行,则 7%×(1-33%) Kb= =4.78% (1-2%) 3。优先股成本率 优先股股息是税后支付，而且需支付发行费用。因此优先股成本一般要高于负债成本。 Dp Kp= Pp（1—F） ? Kp—优先股成本 Dp—优先股年股息 Pp—优先股发行总额 F—筹资费率 例:红达公司2001年5月发行优先股500万元,筹资率3%,年股率为9%.则 500×9% Kp= 500×(1-3%) =9.27% 4。 普通股成本率 普通股的股利是不固定的，它随企业盈利增长而增长，普通股成本通常高于优先股。这是因为，当企业资不抵债时