内外均衡的短期调节.ppt

（二）固定汇率制下的宏观经济政策 固定汇率下的货币政策 a.资本完全不流动 b.资本不完全流动 c.资本完全流动 固定汇率下的财政政策 a.资本完全不流动 b.资本不完全流动 c.资本完全流动 1.固定汇率制下的货币政策 资本完全不流动时，BP垂直于横轴。扩张性货币政策使LM曲线右移至LM’，它与IS曲线交于点E’，E’位于BP曲线右方，这意味着经常账户处于赤字状态。为了缓解本币贬值压力，中央银行不断抛出外币，收回本币，结果造成货币供应量减少，国际收支赤字减少，这会导致利率的上升以及投资与国民收入的下降。这一调整过程将会持续到国际收支平衡。由于汇率不发生波动，这便意味着国民收入恢复原状时才能结束调整过程。此时货币供应量恢复期初水平，经济中其他变量均与货币扩张前状况相同（但中央银行持有的外汇储备降低了）， LM’左移直至恢复原有位置。此时的货币政策在对国民收入等实际变量的长期影响上是无效的。 总结： 在固定汇率制下，扩张性的货币政策在短期内能降低利率和增加国民收入，但市场机制的最终结果是货币政策无效。特别是在国际资本完全流动的情况下，即便在短期内，货币政策也是不能发挥作用的。 2.固定汇率制下的财政政策 （1）资本完全不流动时的财政政策 政府增加对商品与劳务的支出，这导致对本国商品总需求的上升，如图所示，IS曲线向右移至IS’。 IS’曲线与LM曲线的交点是E’，国民收入提高了，利率也相应地上升，而国际收支则因为进口的增加而出现赤字，本币贬值的压力增大。政府为维持固定汇率制度，在外汇市场上抛出外汇进行干预，这导致本国货币供应量的减少，这会造成LM曲线左移，直至它与IS曲线的交点位于BP曲线之上，即国民收人恢复原有水平时，此时，利率水平进一步提高了。由此可见，在固定汇率制和资本完全不流动的情况下，扩张性财政政策在刺激国民收入和就业方面是无效的。财政支出的唯一作用，就是对私人投资产生相等数额的挤出效应，从而使基础货币和国内支出的结构发生变化。 （2）资本不完全流动时的财政政策  （2）资本不完全流动时的财政政策 ①BP曲线斜率大于LM曲线的斜率时，如图所示，此时E’点位于BP曲线的下方，这意味着较高的资金流动性使得利率上升带来的资本与金融账户的改善效应不足以弥补收入上升带来的经常账户恶化效应，国际收支处于逆差。显然，国际收支逆差会使LM曲线左移，直至三条曲线重新交于一点E”。经济处于新的均衡时，利率进一步增加，国民收入较短期水平下降但高于初期水平，国际收支平衡。在这种情况下，扩张性财政政策在扩大收入方面虽然有一定的刺激作用，但影响不大，这是因为利率上升在一定程度上“挤出”了私人投资，从而抵消了一部分政策影响。 ②BP曲线斜率等于LM曲线的斜率时，如图，若BP曲线和LM曲线重合，E’点自然也位于BP曲线之上，这意味着利率上升与收人增加对国际收支的影响正好互相抵消，国际收支处于平衡状态。显然，这一短期均衡点也是经济的长期均衡点，经济不会进一步调整，财政政策有效。 ③BP曲线斜率小于LM曲线的斜率时，如图所示，此时，E’点位于BP曲线的上方，这意味着较高的资金流动性使得利率上升带来的资本与金融账户的改善效应超过收人上升带来的经常账户恶化效应，国际收支处于顺差。显然，在固定汇率制下，国际收支顺差会使LM曲线右移，直至三条曲线重新交于一点。经济处于再度均衡时，国民收入进一步增加，利率较短期水平下降但高于初期水平，国际收支平衡，财政政策非常有效。 （3）资本完全流动时的财政政策 资本完全流动时，BP曲线的斜率为0，BP平行于横轴，如图所示。扩张性的财政政策将会引起利率的上升，而利率的微小的上升都会增加货币供应量，使LM曲线右移至利率恢复初始水平。也就是说，在IS右移过程中，始终伴随着LM曲线的右移，以维持利率水平不变。在财政扩张结束后，货币供给也相应地扩张了，经济同时处于长期平衡状态。此时利率不变，收入不仅高于期初水平，而且较封闭条件下的财政扩张后的收人水平y’也增加了。也就是说，财政政策是非常有效的。 总结： 在固定汇率制下，除了国际资本完全不流动的情况下，财政政策在影响国民收入或就业方面是有效的，而且其效率随着国际资本流动性的增大而提高。特别在国际资本完全自由流动时，财政政策最有效率。 综上，固定汇率制下的宏观经济政策 1. 货币政策的实施效果 货币政策无效。 2. 财政政策的实施效果 财政政策有效，资本流动程度越高，效果越好。 （三）浮动汇率制下的宏观经济政策 浮动汇率制下对财政、货币政策研究的分析方法同固定汇率制下相比有很大不同，这体现在：