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基于过度自信的资本市场多期最优激励契约研究-控制与决策.PDF
第 22 卷 第 3 期 控 制 与 决 策 2007 年 3 月
Vol . 22 No . 3 Cont rol an d D ecis ion Mar . 2007
文章编号 : 100 10920 (2007)
基于过度 自信的资本市场多期最优激励契约研究
庄新田, 王 健
(东北大学 工商管理学院 , 沈阳 110004)
摘 要 : 在考虑经纪人过度 自信变化的基础上 ,研究投资者与经纪人之间的多期激励契约. 从行为金融学角度 ,建立
经纪人过度 自信的动态模型并指出其变化规律. 应用委托代理理论推导出资本市场的最优激励契约 ,分析经纪人过
度 自信及交易次数对最优激励契约的影响 ,给出了在无法观测到经纪人过度 自信程度的条件下 ,投资者实际提供的
契约与最优激励契约间的变化关系.
关键词 : 过度 自信 ; 经纪人 ; 投资者 ; 最优激励契约
中图分类号 : F830 . 9 1 文献标识码 : A
Polyperiod optimal incentive contract in capital market under the
condition of overconf idence
Z H UA N G X i nt i an , WA N G J i an
( School of Bu siness A dmini st ration , Nort heast ern U niver sit y , Shenyang 110004 , China . Correspondent : WAN G
J ian , Email : wangj ian800816 @126 . com)
Abstract : The polyp eriod op timal incentive cont ract between investor and money manager i s di scu ssed under t he
condition of overconfidence . From behavioral finance point , t he overconfidence model and it s variet y di scip line of
money manager are derived . By app lying t he p rincip alagent t heory , t he op timal incentive cont ract in capit al market i s
given and t he effect of t he overconfidence of money manager and t he t rading times i s analyzed . Then t he changing
relation between t he act ual cont ract p rovided by investor and t he op timal incentive cont ract i s p resent ed under t he
condition t hat t he investor could not obver se t he overconfidence degree of money manager .
Key words : Overconfidence ; Money manager ; Investor ; Op timal incentive cont ract
1 引 言 且逐渐变得过度 自信的研究结论. 文献[ 68 ]等众多
资本市场中常见的现象是拥有资金的投资者委
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